7月制造业PMI回升至49.3%，意味着什么？

在保增长现行政策使力下，加工制造业PMI指数连续两次月回暖。

7月31日，中国统计局最新数据显示，7月份，加工制造业采购经理指数(PMI)为49.3%，比前月升高0.3％，加工制造业形势水准持续改进。

7月份，非制造业商业活动指数为51.5%，比前月降低1.7％，仍高过零界点，非制造业持续保持扩大。综合性PMI产出率指数为51.1%，比前月降低1.2％，仍高过零界点，说明在我国企业经营整体持续保持扩大。

“7月加工制造业PMI指数持续上月开始反跳趋势，身后的主要原因是最近稳定增长现行政策相继出台，包含央行降准降息、房地产业扶持政策以内，宏观经济政策幅度显著增加，市场情绪遭受提升。”东方金诚顶尖宏观经济投资分析师王青对记者代表。

从公司规模看，7月知名企业PMI为50.3%，和上月差不多，再次坐落于扩大区段；中小型企业PMI为49.0%，比前月升高0.1％；中小型企业PMI为47.4%，比前月升高1.0％，形势水准明显改善。

王青表明，7月中小型企业PMI指数底位回暖，但仍然再次处在稍低情况。它是现阶段宏观经济政策的重要薄弱点，将会是7月政治局会议后稳定增长现行政策的一个主要着力点。

PMI是检测宏观经济走势的先行性指数值之一，根据对于企业市场经理的月度调查报告统计汇总、编写而成指数值，它包括了采购、生产制造、商品流通等环节，包含加工制造业和非制造业行业。

7月加工制造业持续上升趋势，刚需尚需进一步提升

7月加工制造业PMI升高0.3％至49.3%，持续上月开始反跳趋势，但还是处于收拢区段，那也是该指数连续第4个月处在收拢区段。

在组成加工制造业PMI的5个归类指数值中，7月产值利润率(50.2%，比前月降低0.1％)、经销商送达时间指数值(50.5%，比前月升高0.1％)高过零界点，新订单指数(49.5%，比前月升高0.9％)、原材料库存指数值(48.2%，比前月升高0.8％)和从业者指数值(48.1%，比前月降低0.1％)小于零界点。

针对7月加工制造业PMI回暖，王青表明，新订单指数比上月升高0.9％，是带动7月总体PMI回暖的重要原因，背后都是稳定增长现行政策使力下，市场的需求底位回稳。此外，先前该指数持续3个月处在收拢区段，同比数量低都是原因之一。

平安银行首席经济学家温彬强调，7月新订单指数回暖靠近荣枯线，但新出口订单下降0.1％至46.3%，降到2月至今最低标准，表明要求稳中有进通常是刚需推动。调研中一些企业体现，现阶段环境因素繁杂不容乐观，外贸订单降低，内需不足仍然是企业面临的重要艰难。

温彬还强调，受公司预估改进危害，7月原材料库存指数值回暖0.8％至48.2%；产成品库存回暖0.2％至46.3%，公司或逐渐转为库存量补缺口。

针对加工制造业PMI持续四个月处在枯荣线下边，光大金融市场部宏观研究员周茂华对记者代表，目前我国加工制造业要求恢复较弱，国外要求放缓，及其房地产业处在稳中有进恢复环节，钢材等高耗能行业主要表现较弱。

王青还提到，内需不足仍然是主要因素。现阶段房地产业不景气，居民收入水平、消费信心尚需进一步提升，尤其是稳定增长现行政策使力效果显著还需要一段时间。

从价格端看，7月关键原料购入价钱、出厂价分别是52.4%、48.6%，各自较预测值上涨7.4％、4.7％，王青强调，7月至今，除混凝土外，石油、钢材、煤矿等大宗商品工业品价格都是在小幅度上涨，价钱回暖趋势进一步呈现。背后都是6月中旬至今，中国稳定增长现行政策相继出台，需求面稳步发展预估提高。这也就意味着7月PPI同比降幅将转为下挫。6月估计就是这轮PPI通货紧缩的低谷。

温彬表明，预估7月PPI同比减幅还将继续下挫，同期相比大约为-4.3%上下，比上月的-5.4%大大提高，转折点很有可能已经出现了。但是，因为时下生产制造修复优于要求，尤其是外需继续往前走弱，中国产能过剩情况难得显著改变，PPI摆脱通货紧缩还需日子。

王青注重，7月产值利润率再次高过新订单指数，代表着现阶段提供确保充足，也预兆物价水平短时间还会继续底位运作，欠缺比较快增涨驱动力。这也是未来一段时间PPI将继续处在通货紧缩情况、CPI还将继续底位运作的一个重要原因。

非制造业持续保持扩大，速率再次变缓

7月份，非制造业商业活动指数为51.5%，比前月降低1.7％，非制造业持续保持扩大。

在其中，服务行业商业活动指数为51.5%，比前月降低1.3％，仍处在扩展区段，业务流程总产量再次提高，但增长速度有所放缓。王青表明，其根本原因是同比数量比较高，尤其是市场的需求同比不断下降，但这个指标仍持续6个月坐落于相对较高的形势区段。这说明疫情影响消散后，各种服务项目行业景气指数底位反跳全过程依然在持续。“在暑假交易推动下，住户休闲消费和旅游出行提升，铁路线航空货运、酒店住宿餐馆、文化艺术体育娱乐等领域商业活动指数值都位于55.0%之上比较高形势区段。这抵消了房地产业收拢造成的影响，推动总体服务行业处在扩展情况。”

“7月服务行业商业活动指数值往往下降，应在很大程度上受现代服务业不景气危害，在其中房地产行业的连累不可忽视。”温彬说。

7月建筑行业商业活动指数为51.2%，比上月下降4.5％，连续第4个月回落伍更新年之内最低标准。温彬表明，建筑行业市场热度的下降，一方面或来源于基本建设增速回落。受温度高多雨等不利条件危害，最近建筑行业工程进度受影响。另一方面，房地产端连累要素再次提高。

但是，王青还提到，建筑行业PMI仍处在扩展区段，说明短时间基础设施投资也将维持较快增长水准，这时候在一定程度上相抵房产投资下降危害，平稳总体投资增速。

周茂华表明，后半年建筑行业主题活动有希望提高，通常是后面中国专项债发售有希望加速，房地产业持续恢复趋势等，中国建筑行业活动将有一定的加速。

加工制造业恢复和现行政策方位怎样？

中央政治局7月24日召开工作会议，明确提出“增加宏观经济政策管控幅度，切实拉动内需、提振信心、规避风险”、“要用好政策室内空间、选准使力方位，扎实推进经济转型升级。要准确强有力执行宏观经济政策，提升逆周期调节与政策贮备。”

王青表明，预估下面各种宏观经济政策会向着提高经济回暖机械能方位全面发力。在其中，银行贷款业务会加速，基础设施投资有希望维持比较快水准，各地方各部门促进消费幅度将显著增加，尤其是房地产业扶持政策会大幅度加仓。将会对加工制造业供求两边产生较为明显提升功效。

温彬表明，加工制造业PMI并未返回荣枯线之上，非制造业扩大速率显著变缓，经济发展还面临着比较大逆风翻盘工作压力，现行政策逆周期调节的重要性有待提升。

“7月24日的政治局会议说明了制度的积极心态。”温彬说，大会针对现阶段经济回暖里的薄弱点也进行了有目的性的布署。如对于基础设施投资困乏，会议要求“要充分发挥公共基础设施引领作用，加速地区政府专项债券发售与使用”，预估三季度专项债发售速率可能明显加快，乃至也不排除四季度扩张政策开发性金融专用工具经营规模。

下面加工制造业行情怎样？王青表达，加工制造业PMI有希望升到50%之上的增长区段，并将在9月持续。

周茂华觉得，加工制造业主题活动市场热度有希望持续改进趋势，通常是国内循环不断顺畅，促进消费和招商引资政策适用力度加大，住户与企业自信心逐渐转暖，推动加工制造业要求改进；与此同时，工业制造业逐渐转为积极补存货，加工制造业市场热度有望持续改进。但国外要求放缓，房地产业恢复有一个流程，加上持续高温、主汛期的短时间要素振荡，预估加工制造业修复是一个循序渐进全过程。

(小编：朱赫)