内蒙古专项债利差较高丨地方政府债务规模与投向分析

经营规模

截止到2022年底，内蒙古自治（以下简称“内蒙”）地区政府债务余额9340亿人民币，位居全国各地第二十。在其中，一般债务余额6585亿人民币，位居全国各地第九；重点债务余额2755亿人民币，位居全国各地第二十六。

从相对性经营规模来说，内蒙地方债务总账户余额和区域GDP之比为为40%，高过陕西而小于别的附近省区；重点债务余额和区域GDP之比为为12%，小于附近省区。

看向

新发行专项债包含两部分，一部分是新增加专项债，另一部分用以还款到期专项债券本钱，即并购重组专项债。

2019年到2022年，内蒙并购重组专项债券的发行规模占全部专项债券的比例从8%上升到43%。全国各地同时期并购重组专项债券的比重从13%上升到21%。

2017年，内蒙古新增专项债券中，看向土储（91%）的比重最多，接着是市政工程与产业基地（5%）和保障性安居工程（1%）。

2022年，内蒙古新增专项债券中，看向交通建设（17%）的比重最多，接着是市政工程与产业基地（14%）、社会保障（7%）和保障性安居工程（6%）。

和全国总体情况对比，2022年内蒙并购重组专项债券的比重显著比较高，且自2019年至今该比例增长幅度比较大。在新增加专项债中，用以交通建设领域内的占比最高，用以市政工程与产业基地、社会保障和保障性安居工程的占非常低。

盈利

以交通建设行业为例子，内蒙高速公路的道路通行费收益近些年增长速度放缓（去除2020年疫情冲击），显示出还款这一领域债务水平明显下降。

此外，内蒙高速公路债务余额与道路通行费收入比率近些年有所增长（去除疫情冲击）。2021年该比率为17.9，代表着内蒙高速公路上每1亿人民币道路通行费对应的是17.9亿的债务余额。

风险性

债卷二级市场中的信用利差体现了销售市场投资人对该专项债风险性的分析。在本公众号已经发布简讯几个省区中，近年来，内蒙古自治专项债价差整体处在领先水平，与其他一些地域差异较大，且最近增长的趋势显著。

上海同济大学钟宁桦教授团队担负国家社科基金重点项目“新时期下地方政府性债务风险防控目标、难题与实践路径科学研究”，相继出台系列产品地方债务讲解剖析。第一财经获受权转载微信公众平台“宁桦解债”。