广合科技明日上会：竞争对手之一是实控人及多名董监高老东家 其控股股东还是公司主要供应商

在2021年公布停止申请新三板转板后，pcb电路板(PCB)生产商广州广合科技发展有限公司(下称“广合高新科技”)随后换道申请深交所主板IPO，企业将在7月6日迈入先发上面。

《每日经济新闻》记者注意到，广合高新科技控股股东肖新华、刘锦婵夫妇及多位董监高、关键专业技术人员均曾经在生益电子(SH688183，股票价格11.77元，总市值97.91亿人民币)其前身——东莞市生益电子有限责任公司(下称“生益比较有限”)就职。做为PCB厂家的生益电子，如今已是广合高新科技关键竞争者。除此之外，生益电子大股东生益科技(SH600183，股票价格15.29元，总市值359.28亿人民币)是广合高新科技2021年、2022年前五大供应商之一。

值得关注的是，广合高新科技向生益科技购买材料为聚酰亚胺膜、半固化片，其积极向供应商采购具体内容里也有类似原材料。在供应商评估比较多的前提下，仍向竞争对手大股东购置，是否具备合理化?

关键行业市场竞争将愈发激烈

PCB有“电子设备之父”的美称，基本上每一种电子产品都少不了pcb电路板，是全世界电子元器件细分化行业中年产值占有率较大的行业。PCB市场集中度不太高，制造商诸多，行业竞争充足。

依据Prismark统计，2021年，全世界PCB在通信、电子计算机、消费电子产品、汽车电子产品、网络服务器领域的应用占有率分别是33%、24%、15%、10%、10%。与其它PCB生产商以通信、消费电子产品行业为主导不一样，广合科技技术产品用途以网络服务器行业为主导，消费电子产品、工业控制系统等其他领域辅助。

招股说明书（上会稿）表明，2020年~2022年，广合高新科技实现营收分别是16.07亿人民币、20.76亿人民币、24.12亿人民币，完成归母净利分别是1.56亿人民币、1.01亿人民币、2.80亿人民币。在其中，网络服务器行业收益占营业收入占比分别是65.87%、69.39%、71.98%。对于此事，广合高新科技提示了“中下游主要用途集中风险”：若将来中下游服务器行业产生起伏，并且对PCB要求产生不好转变，可能会对企业业务发展趋势造成不利影响。

图片出处：招股说明书截屏

记者注意到，在我国PCB领域竞争激烈，但在中下游市场的需求布局转变趋势下，广合高新科技产品核心主要用途服务器市场有市场竞争激烈的态势。

2022年，全世界及中国大陆消费电子产品、PC机、5G通信行业PCB要求展现疲惫感。受其影响，深南电路(SZ002916，股票价格74.90元，总市值384.15亿人民币)、生益电子等以高双层PCB为主的公司加强了网络服务器PCB市场拓展幅度，自销行业竞争趋向猛烈。而浪潮信息(SZ000977，股票价格46.53元，总市值684.98亿人民币)做为全国最大的服务器厂商，广合科技在浪潮信息市场供应市场份额和赢利遭受一定程度的冲击性。

广合科技技术客户集中度比较高，在其中，浪潮信息连续三年位居企业前五大顾客。2020年-2022年，广合高新科技对浪潮信息销售额分别是2.72亿人民币、3.28亿人民币、1.44亿人民币，2022年销售额较2021年出现缩水56%，浪潮信息也从2021年的第二大顾客，降至2022年的第五大顾客。在市场竞争激烈的情形下，企业对浪潮信息的销售额会不会进一步下降?

按主要用途归类，2022年，广合高新科技网络服务器行业收益依然在提高。但是广合高新科技也坦言，受消费电子产品、PC机、5G通信行业要求疲惫感及其网络服务器PCB销售市场市场竞争激烈危害，企业经营效益短时间遭遇下降的风险性。

实际控制人夫妇及多位董监高曾就职竞争者

在网络服务器PCB领域，招股书(上会稿)列出了深南电路、沪电股份(SZ002463，股票价格22.81元，总市值434.55亿人民币)、生益电子等6家单位作为重要竞争者。在其中，生益电子有一些独特，广合高新科技控股股东肖新华、刘锦婵夫妇及多位董监高、关键专业技术人员曾经在生益电子其前身生益比较有限就职。

依照招股书(上会稿)公布，1988年~1992年，肖新华、刘锦婵二人先后在生益比较有限就职生产主管、职工，之后二人自己创业，依次开设并运营好几家个体户与公司。2013年5月，肖新华、刘锦婵通过收购广合高新科技其前身广合比较有限变成控股股东，组建经营团队，而招幕团队含有多的人曾经在二人前东家生益比较有限就职。

截止到招股书签署日，广合高新科技一共有3名非独立董事，除肖新华、刘锦婵外，另一名执行董事曾红还出任总经理。1988年7月至2013年2月，曾红列任生益比较有限品质经理、车间主任、副总，接着添加广合比较有限任执行董事、经理。

广合高新科技有3名公司监事，在其中监事长金子广、职工代表监事彭镜辉曾经在生益比较有限就职;企业有7名高管人员，其中还有4人曾经在生益比较有限就职，包含经理曾红及副总陈炯辉、王峻、黎钦源；企业一共有5名关键专业技术人员，当中4人曾经在生益比较有限就职，包含上述黎钦源、金子广、彭镜辉及其工业生产技术部高级经理钟冠祺。

PCB头顶部生产商诸多，广合高新科技为什么“钟爱”有着生益比较有限任职经历的专业人才？

值得关注的是，生益科技拥有生益电子62.93%的股权，则是大股东，在生益科技主营业务组成中，pcb电路板则是第二大固定收入。而生益科技乃是广合高新科技主要供应商，2021年、2022年，生益科技各自位居企业第五大、第四大经销商，采购额分别是6600.89万余元、7453.05万余元。

广合高新科技关键原料是聚酰亚胺膜、半固化片、铜球、铜泊等，在其中聚酰亚胺膜、半固化片的采购额占原料采购总金额占比高于60%，而2020年~2022年对前五大供应商采购原材料也绝大部分为聚酰亚胺膜、半固化片。

聚酰亚胺膜、半固化片经销商也比较多，公司为竞争对手大股东开展购置是否具备合理化？除此之外，2022年，广合高新科技对生益科技的采购额较2021年有所上升（由6600.89万余元增加到7453.05万余元），但原材料库存充裕及其铜价格见顶下降推动下，企业2022年对聚酰亚胺膜、半固化片的购买总额均明显下降。

图片出处：招股说明书截屏

但同是2021年~2022年，广合高新科技对第一大经销商联茂集团公司采购额由4.03亿人民币降至3.61亿人民币，对台燿集团公司采购额由1.22亿人民币降至9099.60万余元，对东亚集团公司采购额由1.25亿人民币降至8413.01万余元。企业对生益科技采购额为什么与三大经销商行情不一致，购置价格是不是和别的经销商有所差异，招股书(上会稿)并没有对其进行表述。

图片出处：招股说明书截屏

资产减值准备计提比例高过同行业平均值

2021年，广合高新科技主营业务收入同比增加4.69亿人民币，归母净利却同比下降了0.55亿人民币，主要因素系美元兑人民币汇率下降、铜价格快速上涨造成关键原料采购涨价、黄石市新厂商品企业费用较高等。

当初，为了减少原料涨价产生的影响，广合高新科技积极贮备原料，关键原料采购额度升高；2022年，原材料库存充裕，而铜价格下降造成原料价格逐渐下降，成为企业资产减值准备提升的主要原因之一。

2020年~2022年末，广合高新科技存货余额分别是2.01亿人民币、4.96亿人民币、4.24亿人民币，跌价准备分别是1033.01万余元、5007.98万余元、6887.22万余元，计提比例分别是5.13%、10.09%、16.23%。而同时期，同业竞争可比公司资产减值准备计提比例均值分别是5.70%、5.67%、6.12%。

图片出处：招股说明书截屏

针对2021年至今资产减值准备计提比例提升比较多的重要原因，广合高新科技表明，一方面是企业2021年积极贮备原料造成期终原料账户余额提高比较多；另一方面，受下游产业缺乏处理芯片、物流运输动工不连贯、终端用户要求延迟时间等因素的影响，顾客取货及申领商品速率有所放缓，造成期末库存产品及发出商品账户余额提高比较多，库存报表比较长。

除此之外，黄石市新厂于2021年后半年建成投产，前期制造的产品合格率比较低，生产制造费用较高。广合高新科技觉得，企业库存报表超出6个月库存商品大多为库存产品和发出商品，过后销售状况正常的，库存产品订单信息得票率高，发出商品都有订单信息适用，库存积压风险性比较小，已充足计提存货跌价提前准备。

针对IPO相关的事宜，《每日经济新闻》新闻记者于7月3日打电话广合高新科技并发送了访谈电子邮件，但截至发稿没获回应。

封面图由来：华盖创意-VCG211366289309

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责编 董兴生