上海贵酒，先天不足？

上海贵酒，越挖越是有。

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“极具特色白酒企业”

在纯粮酒这一条万亿元跑道内，上海贵酒属于一种极其特殊的存在。

前段时间，其实就是6月19日，上海贵酒与贵州贵酒中间的一场不断三年之久的商标侵权案件，被江苏南京中级法院再度认定是，上海贵酒未涉及到知识产权侵权。

这贵州贵酒都是头很铁，依据野马财经统计数据显示，贵州贵酒分别由损害商标争议和其它知识产权侵权为理由，依次10次将上海贵酒其背后的岩石股份起诉到法院，本次裁定能不能落下帷幕，也难以预测。

贵州贵酒呢，是以1950年贵阳市政府融合144家酿酒作坊逐渐，就一门心思发展趋势酒厂。

而我接下来要探讨的主人公上海贵酒则繁杂的多。

上海贵酒的证券简称仍然是旧名称岩石股份，岩石股份乃是A股著名的“改名王”，从1993年挂牌上市上海交易所至今，曾一度更名，企业业务也多次调节。

据了解，1993年-2015年的22年代，这个公司旧名称包含福建省豪盛、ST豪盛、利嘉股权、G利嘉、G多伦、多伦股份、匹凸匹、ST匹凸、ST岩层……业务涉及到建筑装饰材料、房产开发、工业设备、地板砖、网络金融等领域。

特别是在就是这个“匹凸匹”，与往日受欢迎定义“P2P”音标发音相对高度重叠，也被投资者称之为“牛股”，名存实亡蹭热点2年后，于2017年被中国证监会公布控制内情，给与“没一罚五”的顶格处罚，并给出34.7亿的“史上最强罚款单”，与此同时罚以终生禁止进入金融市场。

结论匹凸匹又摇身一变改名为岩石股份，逐步形成“白酒企业新星”。

尽管跨界营销卖起酒，但这个公司由内而外，仍包裹着浓浓金融业颜色。

上海贵酒的实际控制人是韩啸，韩啸本身或是五牛基金的老总。

韩啸的爸爸韩宏伟乃是我国贵酒集团的老总，同时又是海银金融控股集团有限公司的老总，韩宏伟或是豫商投资有限公司的最终受益人。

但根据每财网，韩宏伟和韩啸其背后的海银系，曾进军小额贷、私募基金、股票基金、贷款担保、当铺、租用、商业保理等一众金融投资业务流程，投资理财端包含海银财富、原互联网金融平台海银会则已暂停。

有趣的是，2019年，证券日报曾表示，韩宏伟大家族相关企业涉及到诸多“民间借贷案件”，并被曝“非法贷款”、“金融诈骗”。

果真，金融的终点绝对是“发放贷款”。

当然除了韩宏伟父子俩，上海贵酒高管，大都是巨涟金融环境。

企业在职副董暴利风曾担任上海市美益国际经贸执行总裁、海银金融控股集团高级副总裁。

但根据每财网，上海市美益国际经贸的大股东贵州省美益是最高院所公布的失信公司，海银财富曾经因为房地产股权项目贷款逾期而遭投资者找上门法律维权。

上年二位辞职的副总刘勇和金朝晖，前面一种曾担任前海人寿上海市总经理，后面一种曾任职于响当当商业保险、星恒保险等。

上海贵酒与众不同的出生，基本上也注定企业在制酒等方面的先天发育不足，因此，上海贵酒立即选用的是一种更加简单粗暴方法——

烧钱。

2

“金钱的力量”也失灵了？

上海贵酒从或是岩石股份时，进入白酒业的形式就简单直接，便是烧钱。

那时酱香型白酒定义也正在火爆，资产陆续涌进白酒板块。

2018年，海银系以228.24万回收贵州贵酒云电子商务有限公司；2019年则以3.3亿美元回收章贡酒业和长江实业。

2020年岩石股份从大股东贵酒发展趋势手上投资了章贡酒业和长江实业，之后，贵酒发展趋势又把回收的高酱酒业52%的股份，立即捐给岩石股份，真不愧是父子情深呐。

伴着白酒板块的契机，2021年上半年度，岩石股份股价一度上涨近300%。

但是这样的快速并没持续多长时间。

从财补报来说，2020年-2022年，企业营业收入分别是7971.77万余元、6.03亿人民币、10.91亿人民币，比上年同期提高-27.05%、656.81%和80.9%。

这么看营业收入情况好像还行，可是再看一遍企业的收益和现金流量情况就没有那么开朗了。

2022年，企业归母净利润增长率为33.97.85万余元，同比下降42.68%；同时期企业生产经营造成大一点的净现金流量为6509.63万余元，同比下降73.85%。

挣了10好几个亿，公司净利润和现金流量则是负的，其实就是增收不增利。

那钱全花哪儿去了呢？

主要是营销推广。

财报显示，2022年，上海贵酒共花掉了4.54亿人民币营业费用，同期相比暴增222.48%；在其中营销推广广告费就大约是2.2亿人民币，同比增加328.28%。

需注意，岩石股份近三年的纯利润加在一起也不得超过2亿人民币。

“金钱的力量”基本都点广告推广上来了，但明显未能得到预期的效果。

更严重的是，企业的现金流量情况已经加剧。

资料显示，2022年，上海贵酒所属公司的股东的净利润增长率为3397.85万余元，同比下降42.68%；经营活动产生的净现金流量为6509.63万余元，同比下降73.85%。

现金流量下降的与此同时，企业负债则呈逐渐上涨趋势。

2020年-2022年，上海贵酒负债率分别是18.37%、44.54%和58.44%，今年一季度公司负债率进一步上升至63.75%。

从上海贵酒财务报告以及对上海交易所的回复函中可以了解到，当前公司流通性关键还是要靠实际控制人以及关联企业借款支撑点，上年4月一笔10亿贷款授信额度或是免息分期的。

可是却公布信息看来，并未花光这10亿，企业也通过房屋抵押贷款、库存商品质押、收益权转让等形式总申请办理不得超过25亿的信用额度，这接近企业两年半的总收入了。

上海贵酒本来就先天发育不足，原想要通过烧钱粗暴地挤入跑道，但明显是劲使错方位。

3

吹过的牛未能完成？

图功易，取得成功难。在A股，从来不缺对未来服务承诺。

金叫个不停引用岩石股份2022年年度报告强调，岩石股份收购章贡酒业和长江实业2022年总计纯利润应不少于1322万余元，不过根据财务审计报告，两家企业终究还是“小于财务预测”，而且依照业绩承诺承诺，岩石股份的大股东贵酒发展趋势，应付款赔偿款总共rmb330.5万余元。

事实上已经是章贡酒业和长江实业连续三年无法进行业绩承诺的。

2021年，章贡酒业和长江实业总计纯利润应不少于968万余元，财务审计报告则强调章贡酒业和长江实业2021年总计纯利润未378.25万余元。

尽管一样小于财务预测，但是起码也写出来了企业的纯利润，2022年或者不公布数据信息。

但是金叫个不停曝出了《业绩承诺及补偿协议》，能够看见章贡酒业和长江实业2020年-2024年服务承诺总计纯利润各自不少于14万余元、968万余元、1322万余元、1830万余元、2466万余元，累计不少于6600万余元。

无法实现承诺的纯利润的赔偿，也是有相对应计算公式——

本期应赔偿额度=[本期服务承诺纯利润数—MAX（本期实现净利润数，0）]×25%

将2022年应赔偿额度330.5万余元，和本期服务承诺纯利润数1322万余元带入测算，可以得出2022年达到的纯利润数结果显示0。

但是，真的算下来，也许目前已经在亏损了。

更有趣的是，章贡酒业和长江实业这两家公司公司被收购前2019年总计纯利润近1000万。

换句话说，上海贵酒回收两家企业后，不但未能产生销售业绩的提升，反倒是短短的3年就陷入销售业绩亏本。

怎么形成这种局面的？

一方面，是企业生产能力基本建设迟缓。

依据金叫个不停的整理，近5年的时间，贵州省高酱酒业的产能还不足5000吨，这个数乃至没有达到业内公认生存线。

供应不足，即使销售业绩狂飚，你也没货卖帮人家啊。

因此上海贵酒使用了一个“绝佳”的方法，也就是大家要说的另一方面，很多依靠外采。

岩石股份曾称，一部分酱香型白酒、浓香酒、水果酒等商品，关键通过第三方贴牌生产的方式进行外采。

依据2022年，岩石股份集团旗下的高酱酒业制造的678.86千升对于全年度销售额的1733.83千升酱香型白酒，自产自销的比重还不足四成。

超出六成的酱香白酒原酒开展外采，二次加工贴牌生产，省下了生产能力，也省下了酿造出来阶段，大手一挥，买准没错！

但结果呢？

金融属性源自的上海贵酒，在酿造层面先天发育不足，但买酒并不是仅靠外包装就能完成的。

只借势营销，不抓聚焦点，就难以在剧烈的拼杀中留下。

终究，非常容易的路，永远都是走下坡。