药明生物股价重挫背后:大股东提前减持出逃？新增项目锐减与行业内卷

制作：网易财经上市企业研究所

文/夏虫个人工作室

关键见解：药明生物股票价格下挫身后存有三重工作压力，其一，医疗器械行业投融自然环境受冷压力传递至CXO领域，企业新增项目骤减；其二，同行业竞争对手韩大型厂三星微生物根据低价战略得到比较多订单信息，企业遭受业内卷；其三，伴随着新型冠状病毒迈向低的水准上时兴环节，企业新冠肺炎业务流程将会出现大幅度调节。控股股东好像早就体会到企业工作压力，今年初已经通过配股形式进行超大金额高管增持。

近日，香港股市CXO领头药明生物股票价格遭到下挫。截至6月20日收市，股价暴跌17.02%，跌到38.75港币/股。

药明生物昨日举行投资人对外开放日主题活动。据了解，本次活动表露有关销售业绩，药明生物预估上半年度营业收入提高10%，扣减新冠肺炎项目收入同比增加超出50%。业绩引导保持原预估全年度同比增加30%，扣减新冠肺炎新项目同比增加 60%。

投融销售市场趋冷？新增项目骤减

药明生物一体化生物药合同书科学研究、研发及生产运营CXO运营模式（服务平台），自发现并临床前环节起不断创变顾客，进而在项目设计方案之前就已经创建优点，最后推动优秀项目至最后阶段直到商业化的生产制造。如此才能创新性体现业绩未来增长潜力指标为综合性新项目、在手订单等运营数据。

但是，本次企业座谈会流露出主要指标，新增项目数发生骤减。

截止到2023年5月31日，药明生物一共有新项目613个，2023年前五个月新增加25个整体新项目，而2022年前四个月新增加47个重点，总数发生大幅下降。再往前追朔，2020-2022年，药明生物当初新增项目总数分别是103个、156个、120个。能够得知，自2022年后，企业新增项目总数出现下滑趋势。

资料显示，6月20日，药明生物CEO陈智胜在投资人对外开放日上表露，上半年企业新签25个重点，小于以往四五十个新项目的期望水准，在其中中国项目占有率不够二成。

“我国（医疗行业）的确处于严冬，假如说国外像放菜的电冰箱（冷冻），我国便是冷冻肉的冷藏箱。”陈智胜表明，上半年度在国外、国外调查，明显感受到欧美国家药业市场逐渐修复，而我国还要时长，预计明年这时能够转暖。在今年的争得全年度新签新项目达80个左右。

药业行业特别是生物药行业，归属于资金密集型领域，比较依靠资产驱动增长。业内人士认为，投资融资市场市场热度直接与CRO\CDMO公司订单信息密切相关。换句话说，假如诊疗投资融资销售市场受冷，传导至中下游便是CRO\CDMO等公司订单信息下降。

实际上，自2021H2美联储会议不断升息，全球金融市场短期内遭遇流通性缩紧工作压力，诊疗投融销售市场受冷，2022年全球医疗投资融资下降35.53%。

IQVIA Institute曾公布《Global Trends in R&D 2023》年报强调，2022年生物技术项目投资变缓，但2022年总体水平依然高过2019年。分区域看，国外2022年股权融资水准降低39%，较19年上升25%；欧洲地区2020年股权融资水准是19年两倍，近些年下降，2022年融资额78亿美；我国2022年股权融资水准降低59%，较19年降低11%。

由来：IQVIA

据统计，2022年，我国生物技术行业一级市场投融资事件累计1516起，同期相比2021年减少37%。投资融资额度累计1231亿人民币，同比降低48%。均值每笔总金额0.81亿人民币，同比降低18%。据医药魔方数据信息，2022生物药一级市场融资金额为393亿人民币，同比减少36%，从2022年7月~12月来说，投融资额度数量事实上依然是下行趋势。

业内卷与去新冠肺炎业务流程冲击性

另药明生物火上浇油是指，企业与此同时遭受业内卷和后新冠肺炎时期去新冠肺炎业务流程双重冲击。

公开数据表明，近年来，韩CXO大型厂三星微生物开演减价接单，加快扩大产能。最近，其拿到跨国药企大佬辉瑞公司使用价值4亿美元生物类似药代加工股票大单，备受瞩目。

竞争三星微生物2022年销售业绩全面爆发，据了解，2022年，三星微生物收益为23.3亿美金，同比增加91%，经调节纯利润6.2亿美金，同比增加78%，在手订单95亿美金，同比增加27%。三星微生物强劲销售业绩关键得益于2022Q4全面爆发，单一季度实现营业收入8亿美金。三星微生物预计于2024年初逐渐于第4工厂内部开展ADC药品生产制造。

对于此事，陈智胜回复称，企业新增加6个中后期新项目全是三星以20%、30%的廉价想抢新项目，但廉价并非决定性因素，关键是客户的信任企业水平。

值得注意的是，在新冠肺炎业务流程支撑下，企业2022年销售业绩比较亮丽。因为国内外普遍承揽疫苗生产、中和抗体等新冠肺炎新项目，过去几年新冠肺炎项目为药明生物奉献了丰厚的盈利。据调查，药明生物已制造超出3000KG抗新冠中和抗体和数千万剂新冠肺炎疫苗，上年，新冠肺炎新项目奉献收益约32亿，占同时期收益之比超20%。

2022财政年度年度报告，报告期集团公司盈利金额为152.69亿人民币，同比增加48.4%；毛利率67.24亿人民币，同比增加39.2%；经调节净利为50.53亿人民币，同比增加47.1%，基本上每股盈余为1.06元。除此之外，集团公司于2022年度完成权益资本成本转正定级。

伴随着新型冠状病毒迈向低的水准上时兴环节，新冠肺炎业务流程显而易见不具有可持续。3月23日，CXO（诊疗研发外包）跑道企业药明生物举办业绩说明会，企业对外开放表明，“由于新冠肺炎疫情已经过去，新冠肺炎订单信息也不会有提高，我们预计2023年新冠肺炎项目效益将明显下降，2023年新冠肺炎项目收入占企业收入占比很有可能会小于5%。到2024年，这方面收益很有可能就没，但是我们的对焦点或是放到传统式业务流程，指非新冠肺炎业务中。”

控股股东还在逃走？

能够得知，药明生物遭受新增项目骤减、业内卷及去新冠肺炎业务流程三重工作压力。

值得一提的是，药明生物销售业绩变缓数据信号或早就呈现。

一方面，药明生物2022H2资料显示，纯利润18.69亿元人民币，同比增加20.9%，环比下跌26.3%。这或许是业绩乏力前瞻性数据信号。从利润增速看，2017年至2021年，业绩高速发展，利润增速分别是79.1%、149.6%、60.8%、66.6%、100.6%。而2022年，利润增速极速变缓，增长速度降到30.45%。

在业绩承受压力之时，公司大股东还在今年初作出了高管增持动作。

1月17日，药明生物发布实际控股人WuXi Biologics配股5600亿港元，等同于已发行股本的1.3%，配售价是每一股71港币，较药明生物上日收盘价格73.9港币，销售折扣3.9%，TX近39.8万港元。配股结束后，WuXi Biologics所持有的企业股份会由已发售总股本约15.14%降低至13.82%，还将继续为公司发展实际控股人。

值得注意的是，药明生董事长兼非执行董事李革医生操纵Biologics Holdings已发行股本约19.66%，操纵Biologics Holdings股东会55.03%的投票权。

据调查，自2017年12月14日抛出去第一份配股提案逐渐，一直到此次配股高管增持。由药明生物实际控制人李革掌控的Biologics Holdings共抛出去13次配股方案，总计TX8.37亿股，套现金余额累计约达773.17亿人民币。