财报速递 | 令人失望，LVMH时装皮具第一季度收入下跌5%

包括中国在内的亚太市场有机销售额暴跌11%

作者 | Drizzie

奢侈品市场的情况比人们想象得更糟。

全球最大奢侈品集团LVMH公布了2025年第一季度财报，业绩表现远低于市场预期。

据时尚商业快讯，LVMH第一季度集团销售额同比下跌3%至203亿欧元，低于市场预期的2%升幅。涵盖LV、Dior等品牌的核心时装皮具部门有机销售额同比下滑5%，至101亿欧元，远逊于市场此前预计的1%增长。该部门占集团近一半营收、贡献超75%利润。

LVMH最新业绩为整个奢侈品行业敲响了年初警钟，Bernstein分析师Luca Solca直言，LVMH开年的表现“软启动”。

财报发布后，LVMH在纽约交易的存托凭证一度大跌7.5%，收盘录得下跌6.2%。

核心时装皮具部门内各品牌表现正继续分化。

该集团旗下最大品牌LV在第一季度动作密集，包括LV Biker手袋、All In手袋，并启动LV美妆系列。该集团称LV与村上隆联名系列取得成功，虽然以溢价定价发售，但迅速售罄。不过从销售占比和品牌整体产品矩阵的角度来看，该联名系列所占份额并不大，也不是季度内主要的销售驱动力。

期内，LV中国区CEO Ramon Ros升任为Fendi全球CEO，引发行业关注。去年十月，Kim Jones在执掌Fendi女装系列四年后卸任创意总监，家族成员Silvia Venturini Fendi继续领导设计工作室，但Ramon Ros上任后的首要任务将是与LVMH物色Fendi创意总监的新人选。

第二大关键品牌Dior在Kim Jones离任后，男装创意总监的职位仍然空缺。该集团称Dior新品手袋Toujours和D-Journey，以及高级珠宝系列表现良好。在财报后的电话会议上，LVMH管理层并未谈及Dior创意总监更换的可能性。

奢侈品行业的创意总监洗牌仍在持续。第一季度，有三个时装皮具部门品牌都经历了创意总监变动，包括Sarah Burton第一季度发布了在Givenchy的首秀，Celine的Michael Rider已经上任，将于7月发布首个系列，Loewe则确认迎来设计师组合Jack McCollough和Lazaro Hernandez。

其他部门中，香水化妆品部门有机销售额下跌1%至21.8亿欧元，主要由于美妆与入门级单品市场竞争加剧。包括宝格丽、Tiffany等在内的腕表珠宝部门持平，录得24.8亿欧元。包括丝芙兰在内的精选零售部门收入下跌1%至41.9亿欧元。葡萄酒烈酒部门有机销售额同比下跌9%至13亿欧元。

图为LVMH各部门有机销售额的季度表现

按地区分，包括中国在内的亚太市场有机销售额暴跌11%，贡献占比从2024年的33%下降至30%。LVMH CFO Cécile Cabanis表示，中国内地的本土消费尚未明显回暖。麦肯锡此前估测，2024年中国内地奢侈品需求已下滑18%到20%。

美国市场销售额下跌3%，集团称主要受丝芙兰表现拖累，竞争对手亚马逊在价格战中非常激进。此前市场一直寄望于美国高净值消费者能带动全球奢侈消费复苏，尤其是在中国市场前景依旧低迷的背景下，但这一预期正在被迅速修正。

Cécile Cabanis表示，集团仍在考虑扩大美国本地生产，但具体节奏和产能规模仍在评估中。目前，LVMH在美国拥有三个Louis Vuitton工厂及部分Tiffany工坊，成为唯一在美设厂生产的欧洲奢侈品集团。然而据路透社报道，集团位于德州的明星工厂长期陷入运营瓶颈，业绩持续位列LV全球工厂表现最差之列。

令人意外的是，日本市场下跌1%，该地区市场曾是带动2024年奢侈品行业增长的关键动力，但伴随中国消费者消费减弱导致在高基数下出现放缓。

欧洲市场则逆势上涨2%，成为第一季度唯一增长的地区市场。