48亿！中国买家等收购日本珠宝品牌Tasaki

与日本私募基金联合收购Tasaki是方源资本首次在日本市场进行投资，也是其首次涉水高级珠宝行业

作者 | Drizzie

高端珠宝品牌获资本追捧。

据彭博社最新消息，私募基金方源资本与Unison Capital已经完成从韩国私募基金MBK Partners手中收购日本高端珠宝品牌Tasaki的联合交易，交易金额为1000亿日元，约合48亿元人民币。

1933年，日本田崎Tasaki家族开始经营自己的珍珠养殖场，1954年在日本神户创立Tasaki品牌，公司于1993年在东京证券交易所上市。

2008年，MBK Partners以70亿日元约合6600万美元收购Tasaki控股权，持股比例达83.8%。此次收购旨在帮助Tasaki品牌加快决策和向日本以外的市场进行扩张。

受到全球金融危机的影响，Tasaki的业绩在2008年到2012年大幅萎缩。在MBK Partners接手后的十年里，该品牌成功摆脱了业绩泥潭。2009年，来自奢侈品行业的新任CEO田岛寿一上任，推动了品牌年轻化改革，通过推出balance、danger等时尚前卫的新系列，并在传统珍珠基础上发展彩宝、钻石等材质，带动了品牌销售额大幅增长。

2017年，MBK Partners以315亿日元，约合2.095亿美元的价格推动该公司私有化退市，较2008年70亿日元的收购价获得了超额回报。Tasaki目前已发展为综合性珠宝品牌，拥有珠宝首饰、腕表、皮具三大品类，在全球开设100多家门店，门店从日本扩张到澳大利亚、美国、英国、中国等海外市场。

Tasaki还于2018年收购了日本珠宝品牌AHKAH，品牌主打适合日常佩戴的珠宝首饰，丰富了Tasaki对更多珠宝使用场景和细分品类的覆盖。

2023年11月，MBK Partners将Tasaki挂牌出售，并委托大和证券负责第二轮竞拍。据报道，Tasaki的年销售额大约在400亿日元，约合人民币19亿元，截至2023年10月底，过去12个月的息税折旧摊销前利润约为110亿日元，约合人民币5亿元。在MBK Partners私有化运营的七年多时间里，Tasaki的利润增长了一倍多。

值得关注的是，此次接盘Tasaki的买家之一方源资本FountainVest是一家中国私募股权投资基金。

方源资本成立于2007年，合伙人包括前高盛和瑞士信贷的投资银行家，重点投资领域包括消费、媒体与技术、医疗健康、工业和金融服务等。

方源资本专注于投资受益于亚洲市场日益增长的中产阶层、不断扩大的国内消费和工业化趋势的行业，之前的投资案例包括分众传媒、Dairy Queen中国运营商中国食品饮料集团、新西兰高端宠物食品公司ZIWI滋益巅峰等。

此次联手日本私募基金Unison Capital收购Tasaki也是方源资本首次在日本市场进行投资，同时是其首次涉水高级珠宝行业。

方源资本此前因联合安踏财团收购始祖鸟母公司走入服饰行业视野。

2018年，方源资本与安踏体育、lululemon创始人Chip Wilson及中国互联网巨头腾讯组成财团，发起以46.6亿欧元收购收购始祖鸟母公司、芬兰体育用品集团Amer Sports亚玛芬体育，交易于2019年完成，安踏集团持有亚玛芬体育57.85%的股权，方源资本获得21.4%股权。

这也是中国运动用品行业规模最大的一笔海外并购。

今年2月1日，亚玛芬体育正式登陆纽交所IPO，募集13亿美元。上市以来，亚玛芬体育股价累计上涨75%至26美元，市值约为130亿美元。

继运动用品赛道火热之后，资本继续寻找消费领域的新增长点。在当前整体疲软的奢侈品行业中，珠宝，尤其是高端珠宝，成为韧性较强的细分领域，从而使小型珠宝品牌成为热门投资对象。

今年9月，新加坡主权投资基金淡马锡旗下的投资公司65 Equity Partners宣布收购美国时尚珠宝品牌Kendra Scott少数股权。美国私募股权投资公司HPS Investment Partners和加拿大证券投资公司Belzberg & Co共同参与了此次投资。

今年5月，卡地亚母公司历峰集团宣布收购意大利珠宝品牌Vhernier 100%的股权。Vhernier于1984 年在意大利“金匠的摇篮”瓦伦扎成立，品牌目前在全球拥有16家门店，分布在19个国家。交易目前已经完成，Vhernier归属于历峰集团的高级珠宝部门，该部门拥有卡地亚、梵克雅宝和Buccellat等高级珠宝品牌。

历峰集团于2019年从中国刚泰集团手中收购的意大利珠宝品牌Buccellati，在5年后已经成长为该集团的新增长引擎，集团称品牌销售额已增长至原来的4.5倍。Buccellati创建于1919年，以繁复精细的金饰和文艺复兴设计风格著称。

小众高端珠宝品牌受追捧的背后原因，是其在全球市场份额和品类发展上仍然拥有可观的扩张空间，一些历史悠久的百年珠宝品牌属于稀缺标的。

在高端珠宝市场发展成熟的日本市场，本土消费者对珠宝的材质及工艺品质十分注重。根据民生证券的一份报告，欧美奢侈珠宝品牌在日本市场份额逐年上升，其中LVMH与历峰集团2022年市占率分别为20%与10.2%，常年位居前二，被LVMH收购的Tiffany成为日本最热销的珠宝品牌。

不过，成功打开国际市场的御木本Mikimoto与Tasaki在2022年的市占率分别仅有1.6%和1.1%。这也意味着Mikimoto与Tasaki在海外市场仍然拥有大量扩张空间。

与此同时，时尚潮流的变革也正在推动了珠宝市场的变革，带来更多机遇。

以珍珠珠宝市场为例，很长的一段时间内，市场对珍珠的刻板印象偏向于内敛保守、温文尔雅，因此主要由成熟女性佩戴和收藏。

然而随着社会经济文化的变革，潮流文化和高级时装领域对珍珠材质产生浓厚兴趣，不仅让珍珠的消费群体扩展到了男性消费者，也让年轻人突然开始关注珍珠这个颇为独立的珠宝品类，使得年轻一代和男性消费者成为潜在的增量。

Mikimoto近期与美国潮流品牌克罗心Chrome Hearts联名合作就引发热议，该系列包含多款重工奢华单品，定价高达6000到33000美元，所有作品均由手工制作，数量极度稀少。

该合作系列在Mikimoto突出高端定位的同时，也进一步推动了品牌形象的年轻化和目标群体的广泛覆盖。

1893年，Mikimoto培育出全球首个人工养殖珍珠，并作为日本皇室的御用珠宝商，建立了深厚的品牌口碑。Tasaki作为后起之秀，则通过将设计风格转向时尚前卫，与Mikimoto做出差异化定位，才实现了近年来的销售增长。

不仅是珍珠珠宝市场存在文化变革推动的市场机遇，当前珠宝市场正出现多种材质百花齐放的局面，黄金、钻石、银饰、彩宝、珍珠等材质都分别吸引着新一批的消费者，并且越来越多珠宝品牌开始倾向于对多种材质进行灵活运用，以适应传统婚恋珠宝之外的新兴使用场景。

例如以钻石和银饰著称的Tiffany在去年Blue Book高级珠宝展展出了大量的珍珠珠宝作品，采用大颗珍珠替代了常用的钻石和宝石来设计品牌著名的“石上鸟”作品。

主要销售银饰的全球最大珠宝上市公司潘多拉，以及以仿水晶著称的家族企业施华洛世奇，如今都将目光转向了培育钻石产品，以捕捉钻石市场变革的新机遇。

在黄金珠宝市场，高端黄金珠宝品牌也在金价飞涨的背景下收获市场关注，对传统黄金珠宝进行价值变革。本土品牌老铺黄金今年6月上市以来股价累计上涨193%。

Buccellati之所以能在近年来走红，成为历峰集团新的增长引擎，与老铺黄金有着异曲同工之妙。虽然意大利的黄金开采量有限，但其在黄金加工、设计和市场需求方面的实力，使得意大利在全球黄金行业中占据了举足轻重的地位。

Buccellati张扬繁复、带有浓厚宗教色彩审美的设计风格，以及金属拉丝、镂空雕金等独家工艺，或许在十年前卡地亚、Tiffany等品牌统制的市场并不被消费者所青睐，却于近期突然收获欢迎，实际上也得益于消费者对奢侈品更高的追求，他们对于品牌故事反复讲、设计丰富度有限的主流珠宝品牌开始感到审美疲劳。

消费理性背景下，年轻消费者从奢侈品与成本无关的传统共识，转向对珠宝材质工艺、产品保值性以及设计独特性的关注，让一批新兴品牌抓住了国际珠宝品牌的空缺。

由于以皮具为主的软奢品牌陷入创新乏力的困境，且疫情后激进涨价与涨价幅度相对保守的高端珠宝产品定价持平，再加上不少中国中产进取型消费者对奢侈品的探索逐渐深入，高端珠宝品牌在中国的市场需求在过去几年整体走高。

然而如果说从软奢到硬奢是消费者奢侈品喜好的一次迁移，那么在硬奢领域，从主流国际高端珠宝品牌到新兴小众品牌，则又是一次消费进阶。无论是能够负担昂贵珠宝的高净值人士，还是消费理性但有追求的中产消费者，都正在寻找具有新鲜感的替代选择。