深度 | 谁将继承3600亿欧元的奢侈品帝国？

Arnault家族在LVMH集团公司业务流程管理和股份分配上占据绝对影响力

创作者 | 陈汇妍      编写 | Drizzie

继承者一直待定，总市值达到3600亿欧元的世界最大奢侈品集团股权继承方案早已进入轨道。

据时尚潮流商业服务快报，随着集团公司掌门Bernard Arnault最小的孩子Jean Arnault日前迈入25岁生日，LVMH公司的控制权把全部移交大家族控股企业Financière Agache。

先前为防止发财产权利纠纷案件，以确保大家族资产与利益的一体化，Bernard Arnault曾要求，若此在Jean Arnault 25岁以前过世，LVMH公司的控制权会暂时转送至丹麦慈善基金会Protectinvest，及其俩家公司总部位于阿姆斯特丹，总共拥有Financière Agache 65%股份的公司名下。

但是随着近日股份衔接宣布尘埃落定，大家可以肯定的是，在接下来的很长一段时间内，LVMH公司的控制权还将继续被Arnault大家族牢牢把握。

Bernard Arnault小儿子Jean Arnault

上年7月，本来由Bernard Arnault私人控股的Financière Agache变成了有限的资源股份合作制合伙制企业。根据一个新的法律法规架构设计，Financière Agache目前由Agache Commandité SAS控投，Bernard Arnault过世亲妹妹的辈Ludovic和Stéphanie Watine则总共持有公司19%的股份。

Financière Agache在当时公告中注重，一个新的公司股权结构将允许大家族管控权长时间存在，并且在30年之内不可以售卖或转让，除非是得到Bernard Arnault五个儿女所组成的管委会一致同意。

控投Financière Agache的Agache Commandité SAS则是由Bernard Arnault出任执行董事并且拥有无限制的支配权，所有总股本由Bernard Arnault五个儿女均分。

值得关注的是，依据Agache Commandité SAS企业章程，在Bernard Arnault 95岁以前他就会以执行董事身份掌控企业，代表着对LVMH集团公司控制权不久的将来30年之内获得了确保。

但在2052年前，每个人即五个儿女不可出售公司股权。将来也就只有Bernard Arnault的五个儿女以及直系亲属子孙后代就能成为股东。

Agache Commandité SAS总股本由Bernard Arnault五个儿女均分

现阶段，Bernard Arnault与加拿大钢琴师Hélène Mercier的第二段婚姻里所育的三子，出任高端钻石品牌Tiffany高级副总裁的二孩子Alexandre Arnault、出任德国瑞士高端腕表知名品牌TAG Heuer豪雅表CEO的三儿子Frédéric Arnault，及其出任Louis Vuitton手表市场与发展主管小儿子Jean Arnault都已经被布局在硬奢行业。

而Bernard Arnault第一段婚姻中常育的两个孩子，即在服装业务上有更多工作经验。在其中今年已经48岁的长女Delphine Arnault于今年初被选为DiorCEO，先前她曾经出任Louis Vuitton二把手，负责产品部门，进军涉足奢华时尚产业将近20年。

Bernard Arnault大儿子、46岁Antoine Arnault也在去年年底被选为大家族控股企业Christian Dior SE的首席执行官，该公司具有Arnault家族在LVMH的大多数股权。除此之外他就承担集团公司企业品牌形象与传播，并任旗下奢侈男装知名品牌Berluti的CEO和Loro Piana现任主席。

Bernard Arnault的五个儿女已顺利进入集团公司担任要职，令Arnault家族在LVMH集团公司业务流程管理和股份分配上占据绝对影响力。于今年9月Bernard Arnault耗资2.15亿英镑投资了很多LVMH集团公司的个股后，Arnault大家族现如今长期投资LVMH集团公司48.18%的股份和63.17%的选举权。

但是此外，相关LVMH继承者之战的探讨沸反盈天，从奢侈品行业扩散至社会热点话题。上年4月LVMH还已通过将CEO年龄要求从75岁延至80岁提议，为Bernard Arnault培养人才、完成有序推进带来更多时长。

Bernard Arnault的五个儿女顺利进入集团公司担任要职

应对市场竞争日益激烈的竞争，Bernard Arnault迫不得已保持警惕，终究管控权稍有不慎就会被抢走。实际上，相似的企业架构曾经被另一奢侈品巨头爱玛仕用于保护好自己免遭LVMH公司的恶意收购。

遭受大家族部分成员对TX的需要，爱玛仕于1993年进到金融市场。尽管创办人大家族持有股份达到78%，紧紧抓住实权，但还是在2001年被Bernard Arnault乘虚而入，根据分公司无声无息买了爱玛仕4.9%的原始股票，并继续通过金融服务机构选购爱马仕的个股衍生产品。

2010年，LVMH正式宣布已经获得爱玛仕14.2%的股权，一年后该数据上升至22.6%，吃惊业内，对爱玛仕创办人大家族来讲更加是当头一棒，那时的爱玛仕CEOPatrick Thomas坦言Bernard Arnault不该在私下里动手脚，更号召LVMH应该将占股比例下降到10%，以表明不经意收购信心。

但是Bernard Arnault并没有在乎，2013年LVMH在爱马仕的占股比例增至23.1%，接着还用个股交换的形式，悄悄的在股市买到爱玛仕17.1%的股权，一举成为仅次创办人家族爱玛仕第二大股东。

为挽救集团公司，爱玛仕创办人大家族尤其成立了一个股份有限公司H51，来跟Bernard Arnault抵抗，并且通过法律来维护权益。

最终经过4年纠纷案后，LVMH允许将来5年之内不会再选购爱马仕的股权，然后把手上股权发放给自身股东，Bernard Arnault只留10%的股权。

尽管当时LVMH集团公司占领爱马仕的愿望落空，但深得金融市场游戏的规则的Bernard Arnault显而易见不经意把自己一手推出的王国放置可能面临一样危险境地。

新华社记者爱玛仕家庭成员

在业内人士看来，作为军事家的Bernard Arnault往往能够站在奢侈品行业的金字塔顶端，就是因为他不仅以美国华尔街的方式在奢侈品行业攻城掠地，更加具有传统式奢侈品品牌惯有的弘扬观念。

在奢侈品行业，家族式企业的运营模式甚为普遍。除开LVMH集团公司以外，Pinault大家族有着奢侈品巨头开云集团41%的股权，而爱玛仕67%的股权在一阵博奕后最后也返回爱玛仕大家族手上，Prada大家族更加是掌控着集团公司80%的股权。

区别于其他一味追求最新成果的行业，奢侈品品牌在探索的前提下，对于自身一直以来流传下来的财产也很是高度重视，绝大多数情况下奢侈品牌远远高于其他商品的品牌效应，正是来自于身后久远的发展历史文化艺术。

财产的出现，是来自于掌权人连续不断资金投入。不言自明是，家族式企业所具有的可靠性和持续性优点，是打造一个成功的奢侈品品牌不可缺少的标准。

尤其是在目前领域不断动荡的时时刻刻，长期主义下平稳持续的发展理念几乎就是抵挡经营风险的唯一答案。来源于瑞士信贷集团的显示，在2011年至2012年经济下滑阶段，家族企业的盈利水平优于其他敌人。

这就阐述了Bernard Arnault进一步巩固其大家族对LVMH集团公司控制权的背后原因。

新华社记者开云集团创办人Francois Pinault以及孩子、在职集团公司CEO兼老总Francois-Henri Pinault

伴随着各种奢侈品集团第三季度财务报告的陆续发布，以往三年的持续增长周期时间来到大转折，基本上已经成为行业约定俗成的的共识。 在这里重要节点，怎样稳定守成，以度过动荡不安周期是奢侈品巨头所面临的主要考验。

在截止到9月30日的三个月内，LVMH集团公司销售总额同期相比仅增加1%至199.6亿英镑，有机化学收入增加9%，远不如投资分析师预想的210亿英镑，前九个月同比增加10%至622亿英镑，有机化学销售额增长14%，较上半年的主要表现明显放缓。

按地区分，第三季度LVMH集团公司在美国收入增加2%，日本国暴涨30%，我国所属的亚太市场销售总额增长幅度下挫至11%，欧洲地区提高7%。

值得注意的是，在LV和Dior驱动下一直领先的LVMH集团公司服装箱包皮具业务流程第三季度忽然踩住刹车踏板键，有机化学收益增长幅度自上一季度的21%急剧下降至9%，取得97.5亿英镑，前三季度提高16%至309亿英镑，为近几年来最烂主要表现。去年同期，该部门收益同期相比暴涨22%至96.87亿英镑，前九个月暴涨24%至278.23亿英镑。

LVMH集团公司此外两大业务也回落至个位增长幅度。在其中淡香水美妆护肤业务流程第三季度有机化学收入增加9%至19.93亿英镑，Tiffany和梵克雅宝所属的珠宝手表单位第三季度有机化学收益增长幅度从14%下挫至3%，取得25.24亿英镑。

DFS和屈臣氏所属的精选零售单位则得益于全世界旅游零售的恢复，变成LVMH集团公司该一季度表现最好的业务流程，有机化学收入同比增长26%至40.76亿英镑。酒水则成第三季度唯一有所下滑的项目，有机化学收益下滑从第二季度的8%扩大到14%，取得15.09亿英镑。

LVMH集团公司显而易见不是唯一颤振的大佬，紧握着金牌铂金包的爱玛仕提高也开始放缓。第三季度财报显示爱玛仕销售总额按固定汇率测算同比上涨15.6%至33.7亿英镑，较第二季度27.5%的增长速度和去年同期32.5%的增长速度明显放缓，但仍然超出投资分析师预想的14%增长幅度。

相对于面对对通货膨胀和经济周期敏感性相对较低的非常富有顾客的爱玛仕来讲，开云集团的境地显而易见更加处于被动。

在截止到9月30日的第三季度，开云集团销售总额按固定汇率测算下挫9%至44.64亿英镑，按即时汇率测算暴跌13%，远不如投资分析师预估，为疫情恢复后首次下挫。

核心品牌Gucci收益暴跌7%至22.17亿英镑，按即时汇率测算暴跌14%，Saint Laurent和Bottega Veneta销售总额也分别下挫12%及7%至7.68亿英镑和3.8亿英镑。Kering Eyewear更是成为期限内开云集团唯一一个实现增长的单位。

截止到昨天收市，开云集团股价较今年初早已猛跌18.95%，股价暴跌逾140亿英镑。而LVMH集团公司股票价格也较年初时下降2.16%，但其在全新财报中表明对于未来稳步增长满怀信心。

LVMH集团公司服装箱包皮具业务流程有机化学收益增长幅度自上一季度的21%急剧下降至9%

在LVMH继承之战继续升温的前提下，开云集团和历峰集团还没有明确接任方案。

历峰集团老总Johann Rupert的大儿子Anton Rupert Jr.已经在2017年添加股东会，或成为历峰集团的接班人。可是六年来，Johann Rupert依然一人掌握，他就坦言Anton Rupert Jr.不能成为CEO。一定程度上，这就意味着Rupert大家族将来在公司管控权上把有一定的消弱。

这也使得激进派投资人对这位巴西掌门的权利进行直接的考验，去年还传来LVMH有心回收历峰集团集团旗下高端钻石品牌卡地亚的传言。有观点认为，伴随着业内头部效应越发明显，深陷提高疲软的历峰集团还能坚持多久，也被打上疑问。将集团公司交给善于翻修网红品牌的LVMH也不失为一种长久策略。

开云集团的董事长Francois-Henri Pinault还风华正茂。他的父亲François Pinault在1960年代从木材生意发家，90年代开始投身于分销商行业，并且从1999年逐渐投资了奢侈品集团Gucci、时装屋Yves Saint Laurent高级钻石品牌Boucheron等奢侈品品牌，基本打开面对高档精典公司的创新之路。

2005年，Pinault-Printemps-Redoute集团公司改名为PPR集团公司。孩子François-Henri Pinault继任PPR集团董事会现任主席首席执行官，为集团的发展战略指出了新的关键性方位。他们通过逐渐售卖集团公司其他行业的项目，在一系列回收和脱离中，将集团公司全面转型为一家全球高端精典集团公司，并在十年前改名为Kering开云集团。

1962年和父亲个人公司同一年崛起的François-Henri Pinault当政迄今但是18年，因而接任方案也并不迫切。

但是另一个小规模的西班牙家族式企业已经启动接任方案。

在今年的1月，Prada公布最新通知聘用LVMH前咨询顾问、西班牙近视眼镜大佬Luxottica集团公司前CEOAndrea Guerra出任Prada集团公司的首席执行官，为公司发展未来领导者、现Prada集团总裁Patrizio Bertelli和集团设计总监Miuccia Prada的大儿子Lorenzo Bertelli的接任给予支持。

有消息人士称，自2021年起Patrizio Bertelli与Miuccia Prada就着手合理布局计划中将集团公司工作交接给下一代，并由此建立一支阅历丰富管理团队以给与接班人协助。

过去几年Prada集团公司表面看仍然由Patrizio Bertelli掌握，但大多数的战略布局均出自Lorenzo Bertelli，包含Prada知名品牌能再生涤纶新项目、Miu Miu老古董衣更新改造系列产品疫情过后Miuccia Prada与Raf Simons共同参与的“很有可能的对谈”等。

本周一，Prada集团公司CEOAndrea Guerra表明集团公司正在努力于米兰花证券交易所双重上市，以吸纳更多项目投资，但未来3至5年之内不容易探索新的企业并购。

进入到全球金融市场40年之后，如何完成权利工作交接是大多数掌控着头顶部奢侈品牌的大家族目前遭遇的关键问题。终究工作交接代表着权力重新划分，而因分配不均衡所引起的纠纷案件很有可能会导致几十年的伟业被最后被虎视眈眈境外势力所淹没。

在目前奢侈品行业蒙昧无知的阶段，不到最后一刻以前，Bernard Arnault不会回头。