量化融券的公平性引发争议？量化私募人士：不存在不公平交易的问题

近日，量化私募“T+0”对策再一次深陷舆情涡旋，但与之前的“吸筹”怀疑不一样，本次引起争议是指量化分析融资融券的公平公正。

很多投资者觉得，量化私募可以借助资金投入成交量的优点，从证券公司处牟取融资融券的行业垄断优点做T+0对策，进而影响买卖交易公平公正。但多名量化私募人员也表示，这一说法经验不足，因为融资融券具有公共性池，具有融资融券资格的组织都可以开展借券，好几家证券公司更加是选用竞价模式外借券源，因而不会有不正当竞争问题。

一时间，有关讨论深受人们关注。

量化私募融资融券具有优点？

最近，市场中有关量化分析融资融券具有行业垄断优点的分歧愈演愈烈。

资料显示，融资融券主要是指投资者在个人信用银行柜台借出去证券公司给予可融资融券池并且在给予担保金的情况下去融券卖出的举动，即用户可以在预测分析证劵价钱即将下跌的时候融券做空获得收益，也可以通过融券交易对冲交易持股风险性。

为什么最近融券业务忽然引起争议？北京投资权益投资总监易小编直言，相较于大部分对冲工具，个人投资者无法运用融资融券进行合理对冲交易，由于券源基本在组织手上。因而，在这个市场波动加重环境下，这类单边看空种类便饱受诟病。

值得关注的是，很多投资者觉得，量化分析机构是融资融券的主要参加者，而且因经常借券、股票换手率高等优点，在融资融券层面具有行业垄断优点，因而存有巨大不公平性。

对于此事，多名量化私募人士透露，从融资融券规模上来说，量化分析组织同样存在一定优点，但并不是是行业垄断优点。

京城一位量化私募销售市场人士透露：“证券公司在财富管理转型过程中出现着买卖等方面的考评，因而，一部分高频量化商品同样存在用资金投入成交量获得融资融券竞争力的状况，终究这一部分高频量化买卖交易换手率高达100乃至200几倍，所以在融资融券层面证券公司也更喜欢歪斜网络资源。”

一位百亿级量化私募人员也坦言：“从融资融券的供应方看，量化分析、投资者、主观性T+0等投资人全是需求者，量化分析平台在融资融券层面具备一定的优点，因素只有两个层面：一是因为量化策略持股比较分散化，在对冲交易端与多头空头对策时，对券需求量比较高，是券商公司关键为客户服务之一；二是证券公司当面对量化分析顾客时，更像做‘批发价业务流程’，能够大批量为量化分析机构提供券源，提升券池里证劵的使用率。”

但是该人士透露，量化分析在融资融券上的优势并不是不平等的反映。他透露，许多平台的借券业务需要竞价拍卖，哪一方提供的竟价成本相对高，哪一方可以获得高品质高变动的券源，因而大量归属于管理行为。

融资融券T+0对市场影响几何图形？

多名专业人士直言，量化分析在融资融券等方面的绝对优势饱受争议，主要是来源于市场对融资融券T+0对策“吸筹”的焦虑。那么到底融资融券T+0对策是不是会加重市场变化呢？

华宝证劵投资分析师李亭函表明，“T+0”依照对策逻辑不一样可以分为底仓“T+0”和融资融券“T+0”。在其中，融资融券“T+0”即管理员在证券公司开创两融账户，并且在券商公司两融名册基础上选择适宜开展日内买卖交易股票名单进行交易，买进股票的并利用融券卖出，以此变向完成“T+0”买卖。

一位头顶部量化私募人士透露：“因为国内券源比较有限，因而在就占有率极低的‘T+0’对策中，融资融券‘T+0’规模比较小，难以对行业导致长期趋势危害。”

鸣石投资创始合伙人房闵然表明，现阶段量化策略过程中需要融资融券的战略关键分为两种，一是多空平衡对策，二是长周期的择时策略。在融资融券市场中，可以为量化分析所使用的券源经营规模比较有限，因而二种对策对市场行情走势产生的影响几乎为零。

以上头顶部量化私募人员还强调，从融券卖出额来说，融资融券也无法对行业造成太大危害。Choice数据表明，截止到9月7日，2023年行业整体融券卖出额为218.21亿人民币，融资买入额则是2203.27亿人民币，两融资金净流入额为1985.06亿人民币。

量化分析为何数次引热议？

值得关注的是，除开本次量化分析融资融券遭怀疑，近些年有关量化交易的研究和异议经常出现。

例如，在今年的二季度，销售市场迅速调节环节中，深圳神农投资经理刘浩在社交平台上公布称量化分析股票基金“当韭菜割”，嘉越项目投资私募基金经理、投资总监吴悦风也公布“调侃”量化交易；2021年三季度，一则“量化投资奉献了A股一半的成交量”消息霸屏，也有分析认为，量化分析是AI水稻收割机，主观性项目投资能被收种。

针对量化交易遭受的数次社会舆论事件，一位私募基金研究者剖析，身后主要包括三方面缘故：一是2019年至今量化私募管理规模极速扩张，近些年销售业绩也技术领先主观性双头对策，因而，一旦销售市场有所变化，就会传来量化交易“当韭菜割”的声响；二是量化交易模型、对策是一个“飞机黑匣子”，投资者对该战略的了解还很粗浅，碰到先前没有看到过市场行情，如调降印花税汽车后市场的“缩量下跌”，自然就会归功于量化交易的高速发展；三是一些不合理的或超高频率量化策略，的确损害了投资者利益。

在这样的背景下，好几家量化私募正日夜兼程增加投教幅度。例如，九坤投资协同专业人员展现《打开天窗说量化》频道，蒙玺项目投资也透露，现阶段，企业借助“蒙玺项目投资”微信公众平台，在合法合规情况下，发布一些客观性用户数据分析结论及其最基本的量化分析专业知识，以此开展投资人文化教育。

一位百亿级私募基金创办人表明：“参考国外发展趋势来说，量化分析其实就是科技水平发展浪潮之下时代的产物，不用‘神话传说’也无法‘抹黑’，而应该在标准发展的根本上理性看待衡量的使用价值。9月在我国股市宣布构建起量化交易应急处置预案，相对应严格监管分配也一并确立，将进一步推动量化交易持续发展。”