上半年营收、净利润双增，乳业“一超”伊利的双引擎越发夯实

创作者/没字

制作/新摘商业周刊

新冠疫情消散后，伊利牛奶的盈利再次挑战自我。

2023年8月28日，伊利牛奶公布了上半年度财务报告，营业收入661.97亿人民币，同期相比增4.31%；纯利润63.14亿人民币，同比增加2.85%，再次创下亚洲地区牧业新纪录。

这般引人注目的销售业绩，当然赢得了资本市场关心。近一个月至今，有6家证券公司给与伊利牛奶“买进”定级，均值股价预测为33元/股，相比现阶段的26 元/股上下，总体目标平均价上涨幅度达到26.92%。

金融市场往往对伊利牛奶寄于非常高的希望，虽然是因为它销售业绩出现异常稳定，另一方面，也是由于后者液奶基盘愈发压实，而新型的婴儿奶粉、冷食等服务愈发呈现强劲成长型。

可以这么说，不仅有平稳业务流程股票大盘，还有“第二条曲线图”的伊利牛奶，成为了牧业无可替代的高品质投资方向。

一、先发优势不断扩大，伊利牛奶位列行业第一

虽然早已构建了好几条业务模块，但液奶仍算得上是伊利牛奶基盘。财报显示，2023年上半年度，伊利牛奶液奶业务流程营业收入424.2亿人民币，占总收入的64.08%。

针对大多数企业而言，过度仰仗单一业务流程的确存在一定的风险性，但需要注意的是，伊利牛奶的业务分布，其实和我国乳品行业股票大盘中液奶占优势的特点有一定联络。

彩色图库：东方财富证券

东方财富证券公布统计数据显示，奶制品成品消费端状况中，液体乳约为87%的消费量，是行业的重要环节。

值得关注的是，因具有品牌与规模效应，近些年伊利牛奶液奶的营收增长速度其实都在领域以上。资料显示，2020年-2022年，伊利牛奶液奶营业收入从761.23亿人民币增加到849.26亿人民币，复合年增长率为5.62％。

彩色图库：西部证券

做为比照，西部证券资料显示，2015年迄今，随着我国液体乳销售市场日趋成熟，增速回落，近五年CAGR小于5%。中国统计局公布统计数据显示，2022年，我国奶制品生产量约3117.7万吨级，环比仅增加2.84%。

因为远高于市场整体增长速度，区域市场环境下，伊利牛奶也展示出了很强的“挤出效应”，品牌影响力还在进一步拓宽。调研结果表明，2021年，伊利牛奶在常温酸奶市场市场占有率为40%上下，相比蒙牛乳业有明显先发优势。

前不久，荷兰合作银行公布的“2023年全世界牧业20强”排行榜表明，伊利牛奶位列世界牧业五强，持续十年卫冕亚洲地区牧业第一，再次成为唯一加入全世界五强的国内乳企，也是唯一位列世界牧业第一梯队的国内乳企。

彩色图库：荷兰合作银行

欧睿资询公布统计数据显示，伴随着交易恢复和群众健康观念提升，预估2025年，我国奶制品市场容量将增长到8100亿人民币。伴随着市场持续兴盛，已经在销售市场方面占有有益区域的伊利牛奶，极有可能会在之后的竞争中持续保持先发优势。

二、深耕细作技术和供应链管理，伊利牛奶领跑绝非偶然

伊利牛奶能稳居中国乳业“一哥”，虽然是因为它不断在一线营销推广阵营霸屏，而且还积极拓展销售渠道，但正如认养一头牛销售业绩所揭露这个道理，短线大格局营销策略，确实很难支撑点公司中长线健康有序发展。

通过财务报告来说，2023年上半年度，伊利牛奶的营业费用同比下跌0.17%。假如去除澳优报表合并危害，降幅更明显。在其中广告推广成本率降低1.3％。这就说明，伊利牛奶引人注目的销售业绩，与营业费用没有绝对正关系。

追本溯源，伊利牛奶往往能够数年如一日维持先发优势，吸引顾客关心，在很大程度上都是因为它不断加仓关键技术及其供应链管理，还可以在降低成本的前提下，给用户提供具有核心竞争力商品。

财报显示，2023上半年度，伊利牛奶研发支出为3.44亿人民币，同比上涨11.7%。做为比照，同时期新乳业和飞鹤的研发支出分别是0.23亿元和2.8亿人民币，比伊利牛奶低许多。

不断进行大格局的科研投入，促使伊利牛奶积攒了充足的现代信息技术。财报显示，截止到2023年6月，伊利牛奶总计得到世界各国发明专利授权784件，比前年底提升90件；总计得到国家发明专利特等奖8件。现阶段，伊利牛奶成为了获“国家发明专利特等奖”数最多的乳制品企业。

体现到消费者类型，伊利牛奶能够发布众多具有核心竞争力商品。例如，2023年5月，伊利金领冠大牌明星大单品珍护尚新发售，本产品以新鲜A2型生牛乳全方位升阶新一代非常秘方。

对于此事，上海交大医学院附属新华医院儿科主任医生盛晓阳教授表示：“A2生牛乳里的A2-β乳清蛋白，与乳源里的β乳清蛋白结构与构成更贴近，呵护宝宝纯真的胃肠道，可以让宝宝肚子更加舒适，更亲和力宝宝肠道，很容易被消化。”

财报显示，2023年上半年度，归功于发布新一代成分的婴儿奶粉，伊利奶粉的行业零售额市场份额提升到13.6%。

除开在商品方面提升产品研发，伊利牛奶还供应链方面开展全链数智化转型精细化管理提质增效。

例如，在上下游，伊利牛奶创建了全世界智能化水平领先的智慧牧场，完全无人工控制，不仅能够实现农场管理方法标准化、规范性，还能够大大提高总体经营效率。

据统计，促进产业链数智化转型至今，伊利牛奶端到端的产品开发周期时间缩短20%，间接采购效率提高了40%，产品成本比照销售市场下降10%，总体产品成本比照产业市场维持5%到7%左右先发优势。

三、融合市场前景合理布局新兴业务，“第二条曲线图”愈发压实

虽然伊利牛奶可以依靠产品开发和供应链数智化转型在液奶行业虏获诸多的消费者，但伊利牛奶并没固步自封，反而是积极主动融合时期的发展方向及其消费者需求，合理布局“第二条曲线图”。

例如，对于开放三胎、管控趋向规范化、人口老龄化等新趋势，伊利牛奶正积极布局婴儿奶粉业务流程。

财报显示，2023年上半年度，伊利奶粉及乳制品业务流程营业收入135.2亿人民币，同比增加12%。在其中，中老年奶粉业务流程位列销售市场第一；婴幼儿配方奶粉业务流程增长速度不断行业第一；儿童奶粉维持市场份额、增长速度双第一。

值得关注的是，2023年上半年度针对奶粉行业异常艰难。尼尔森数据表明，上半年度婴幼儿配方奶粉销售市场约下挫14%。在这样的背景下，伊利奶粉及乳制品业务流程能取得正增长着实不易。

显而易见，伊利奶粉业务流程往往能够取得醒目销售业绩，根本原因是其多年来一直深耕细作技术性，能够第一时间融入婴儿奶粉国家标准，从而迅速占领市场。

除开婴儿奶粉业务流程，伊利牛奶的冷食业务流程也是有醒目主要表现。财报显示，2023年上半年度营业收入91.58亿人民币，同比增加25.54%，增长速度远高于领域水准，经营规模、市场占有率均位居目标市场第一。

据统计，2023年上半年度，伊利牛奶7款冷食新产品奉献近10亿收益，在其中甄稀茉莉花剑魂流心销售总额提升2亿人民币。此外，我国冰品第一品牌巧乐兹维持二位数高速增长，销售总额破41亿人民币，销售市场渗透性、市场占有率均诸位行业第一。

实际上，因尽可能的抢占了市场红利，婴儿奶粉和冷食行业在伊利牛奶销售业绩里的知名度还在不断发展。财报显示，2023年上半年度，伊利奶粉和冷食业务流程营收占比34.26%，比照2022年的29.09%，增涨5.17％。

充分考虑伊利牛奶的液体奶业务流程营业收入还在平稳飙升，婴儿奶粉和冷食业务营收占比逐步提高，也在一定程度上表明，伊利牛奶的“第二条曲线图”愈发压实，早已逐步成为推动企业成长的重要引擎。

总得来说，伊利牛奶能够成为中国乳业“一超”，绝非偶然。

最近几年，伊利牛奶一直深耕细作技术性和供应链数智化转型，这不仅能够降低伊利牛奶的经营成本，提升奶制品的运转高效率，而且也帮液奶基盘和婴儿奶粉、冷食等“第二条曲线图”带来了扎实的脚踏板。

憧憬未来，有着“双涡轮”并具有极强增长速度的伊利牛奶，间距“2030年变成‘全世界牧业第一’”目标愈来愈近。