周子衡：美债危机的深化与恶化

8月31日，国外行政当局宣布根据一项短期内开支协议书，为美国联邦政府提供资金支持，这一举动致力于为制订更大范围开支法令的法律转变态度，并避免国家在10月1磐恒财年开始之前耗光资产。美国众议院费用预算公司办公室（CBO）新闻发言人在一份新闻稿件中指出，显而易见需要一个短期内解决方法，以避免在2024财政年度第一季度联邦政府服务项目发生重要终断。因为大部分联邦政府新项目资金将在9月30日期满，再下一财年开始前，假如不付诸行动，美国白宫和大多数政府部门也将遭遇暂停。为防止国家在9月底闭店，美国白宫督促美国国会根据此项短期融资对策，这一举动说明美国债务难题仍未解决，而且已经恶变。相比在今年的5月底之美债务上限困境，这也是美政府在2023年所面临的“第二次财政困难”。

值得一提的是，早就在6月3日，美国总统拜登就已经签定美国联邦政府的债务限额和费用预算协议书。由此，当天CBO称，此项法律预计使国外下一个十年的预算赤字降低约1.5亿美元。但是，美财政赤字率加重的情况须不断而不断地以短期内调节与分配进行救援。CBO发言人表示，需就2024财年的财政拨款法令达到两党两院协议书，持续开展有关核心工作。

未达到预算支出的共识

虽然美债上限临时中止延至2025年1月1日，但以往三个月底，美国会及美国白宫并未就预算支出达成一致。自6月初至今，仅在过去三个月中，美政府在已令人吃惊的我国债务余额中还增加了1.3亿美元，国债余额升到32.8亿美元。将来三个月将做到哪种经营规模不明，但不容置疑，开支将继续增加，且日趋加快提高。从2022年逐渐，与还款国债券有关的利息费用猛增。在今年的美财政局仅仅在付利息就已开支了5610亿美金。每个月贷款利息付款在几个月里提升大概2.5％，这是一个大幅增加。更加严重是指，因为现在年利率比之前高，期满债卷一部分要被更高年利率所替代。CBO预计明年的财政赤字将扩展到GDP的约6%。国债券已经猛增，随着我国债务均衡，清偿债务成本更呈指数级增长。

现阶段美联邦预算的发展前景基本上就是从未有过的困境经营规模财政赤字。美债务风险巨大是一个老问题，政府开支与日俱增，或令存贷款利率无助于操纵通胀水平。实际上，美联储的存贷款利率已造成美房地产业困境，从而预估2024年情况就会变得更糟糕。

经济危机推进

7月中下旬，国外杰克逊霍尔年度会议，美联储主席鲍威尔及欧洲央行行长纳扎尔都表示，还将继续则在觉得适当的时候升息，并严格执行其致力于达到2%通胀率目标。关键是，与其相匹配的财政局各项政策在哪儿。由于美联邦财政收支远高于收益，预计未来十年，美预算赤字也将达致20.2亿美元。这便说明，债务危机仍将成为美两党政冶搏斗的重要角力场，经济危机与权力斗争恩怨在一起的局势从那一刻开始，随着财政收支的恶变，两党的政治性协作仅仅避免此顽症未受控制的大暴发，而仍然乏力彻底消除之，经济危机推进了。

美国的经济政治瓦解十分明显，美国众议院赞同大幅度减少支出，而上议院和美国白宫适用在8月份进一步扩大开支。美国白宫规定美国国会准许一项缓兵之计，为相关业务分派资产，并另外给予400亿美元应急开支，且可免于5月底商谈的债务上限期限限定；与此同时，美国白宫注重政府部门关门的风险性，这一举动或令美国的经济遭到明显冲击性。

高盛公司的一份调查报告说明，美美国联邦政府如在9月30日后关掉，将会对美国的经济造成损害。美国家财政部亦可再次发售很多美债，以保持其负债驱动经济体制。但是，好几个一季度至今，事关国外规模性负债财政赤字方式不可持续发展的警示再传，凸显出美国白宫仍遭受花钱限定。继2011年标普指数将美国资信评级从AAA下降至AA+后，鹏诚于今年8月调降国外主权信用评级，而全球三大评级机构里的标普评级虽没跟踪下降对美国定级，但是其近期调降几个美国银行的定级。从而，分析师认为，标普评级或也将下降美主权信用评级，这将会减少美国债务发售可信度，并减少美债做为其他国家中央银行国际储备货币的位置。

国外美金高管增持潮

伴随着国际评级机构下降国外主权信用评级，大量拥有美国债务的大国已经意识到了不意靠谱，并将在售卖所持有的股权。自2020年至今，在前面30名美债持有人中，有28个国家在不同阶段大幅降低了拥有量。依据美国政府8月中下旬有关国际资本流动报告，在今年的6月起码有14个国家高管增持了美债，包含我国、墨西哥、印度的、沙特和阿拉伯联合酋长国等。值得关注的是，像中国、墨西哥、印度的、沙特和迪拜这种国家也加入金银机构，加快他们向rmb走势。假如37%的世界经济和贸易交易过程中避开美金，降低了美元的地位，并且对美国的经济造成威胁。除此之外，尤其是伴随着中东地区三大石油输出国孟加拉国、迪拜和伊朗的加持，美国对美元和美债的位置给出了显著的考验。

美国的经济的优质资产之一是石油美元和美债组成，但是，石油贸易中全世界美元交易的降低降低了这类组成影响力，并且对美国的经济造成威胁。现阶段，好多个弱国和孟加拉国等重要石油生产国在使用非美元货币进行全方位经济和贸易买卖，这将影响美国的经济的主导性，国外就会失去其负债驱动经济体制的自觉性。中国是世界最大的产品出口国，尤其是在石油层面，在选购国际石油时有权利挑选贷币，原油人民币期货已经成为世界三大期货之一，与更多国际参加者一起，在开展原油交易时和原油人民币期货相关联。这一趋势可能造成rmb不断增值，得到一个新的贷币优点。

自2013年至今，我国一直在降低拥有美债，总计净卖出达到4813亿美元美债，使我国变成美债的主要国际性供应商。尽管它依旧是美债的第二大持有人，但是其拥有量自2009年6月至今处在最低。分析师表示，假如美联储会议扭曲方位并减息，美金可能进到一个新的掉价环节，而rmb可能再次增值，进一步提高其贷币优点。这会对美国的经济形成了威协，乃至美国议员也建议美国政府使用该中国黄金储备来清偿债务，以保证美金和美债的位置。

居民部门负债情况恶变

美国经济危机不但反映美国联邦政府方面，主要体现在农村居民单位负债情况的恶变。

大家都知道，国外国内需求分成产品消费与服务交易，共占英国GDP的70%，但是，现阶段的美国消费形势以及迈向确实十分令人堪忧，消费水平下降比较严重。国外好几家零售巨头公布低迷的财务数据分析，诸多零售巨头第二季度财务报告的财务数据分析十分槽糕，这是不是意味着国外及世界经济也将深陷衰落？

比如NIKE股价持续下跌了十天，意味着零售巨头股价下跌；又如廉价商品零售商Dollar Tree则在第二季度财务报告公布后，虽其营业收入与赢利高过预估，但是却大幅度降低将来会计预估，表明将来保持其毛利率可能面临很大的工作压力，这导致其当天股票价格下跌13%；亦如全世界美白牙膏行业龙头高露洁7月底财务报告销售额增加了7.8%，相比上年有所增加，盈利高增10%，但是其销量相比去年大幅下降，在其中，北美地区下跌7%，欧洲地区下降6.5%，亚洲地区下降4.5%，仅有非州增加了11%，全世界销量下滑了3%。

现阶段，美国的经济同世界经济一样，底层生活用品都产生销售量委缩，群众逐渐节衣缩食，表明美国人的消费水平委缩也将延续下去。总体个人债务账户余额在猛增，尤其是在去年底创下近一万亿美元的新记录。相较于人均纯收入36430美金，如再去考虑到住宅银行信贷和买车银行信贷等情况，美国中产阶级债务水准可以说持续上升。外国人目前已拥有超过一万亿美元的个人债务，依据纽约联邦储备银行的信息，这不仅仅是迄今为止最高，是有纪录至今1300亿美金信用卡较大年增长幅度，超过近20%，这是继1985年至今的最高值。如今，处在创历史新高水准的个人债务与贴近历史时间底点本人的储蓄率之间有极大矛盾或裂缝。

自2020年3月至今，美联储会议大放水以推动美国的经济，美国白宫也施行法案让积欠大学生贷款的外国人得到中止偿还本钱与贷款利息，可是，该法案即将正式10月1日无效。现阶段，美国有上百万人积欠大学生贷款，总额达到1.57亿美元，平均未还款总金额3.7338万美金，但未还款学贷者还有其他的待偿负债，平均欠帐为5.492万美金。非常好，上百万学贷积欠的人在最近几年借走更多负债，包含银行信用卡、购车贷款、住房贷款等。与美国联邦政府一样，居民企业银行贷款也出现了“借新债还旧债”及其“债滚债”的情况，终究，半数以上的外国人储蓄不够400美金。

这一点在信用卡刷卡层面十分突出。在今年的，第二季度美国信用卡债经营规模已经达到了1.03亿美元。尽管银行信用卡银行信贷循环系统贷款的利率是非常高的，但今年6月在之前26月至今第一次出现银行信用卡循环系统贷款额降低的情况。就算只是下降6亿美金，却意味着信用卡借款的最高值已经出现了，是为了进一步扩张短板所属，终究信用卡循环系统银行贷款利率已多达20.93%。值得庆幸的是，相对性每一位应聘者依然存在大概1.5个左右岗位空缺。但是，资料显示收益上涨了4.2%，但经济师用于考量通胀的消费者价格指数如今上升了5%之上，因而，收益事实上已经降低。国外平常人仅盈余其经济来源的3.7%，此一储蓄率水准大约为1959年至今平均水平三分之一。归根结底，主要体现在薪水无法跟上持续22月超出5%的通胀。不容置疑，修复交纳学贷将导致上百万人经营情况缩紧，连锁加盟冲击性国外国内需求。本人经营情况恶变甚至倒闭同政府部门闭店一样，都显示居民部门与政府机构遭受一样延误普遍而难以自愈的经济危机。

掺杂而冲突的经济指标

但是，就算关键经济部门遭遇日渐缩紧债务管束工作压力甚至困境考验，可是，美国的经济仍持续传递出提振信心的信息，例如，总计升息525个百分点后，股票市场持续走高，房子价格并没有垮台，失业人数持续降低，这好像已经成为美国的经济在历史上独一无二的惊喜。

上半年国外GDP提高2.3%的前提下，国外耗电量同比减少了3%，生产制造、商业服务及其居民收入三个分项目的耗电量全方位下降。与此同时，美国失业率一直彷徨在低位，一度造就了半个世纪至今的最低标准，下降到3.4%。而据有关统计信息，自2022年初至今，高科技行业已裁人38.9数万人，是2001年至今的新记录。此外，在今年的1~7月国外全国各地企业所得税出现最严重下降，美国财政收入同比减少10%，仅次2008年国际金融危机时候的情况。公司层面，美国制造业ISM指数值7月仅有46.4%，持续9月处在收拢区段。关于美国经济发展的信息不但掺杂且无法相互印证，自然这样的情况也或多或少地发生在别的经济大国。

美国债务社会经济可持续不管怎样早已引起普遍存在的焦虑，其经济危机进一步深化与恶变，困境工作压力正显出不可避免的螺旋式上升的趋势。

（作者系浙江省当代数字化金融科技研究院董事长）