深度金选|实验猴价格2年飙涨10余倍到短短3个月回落35%，一只猴子如何扰动中外医药圈

我国实验猴在2022年高价位狂飚后，近日价钱显著下降。截止到5月，食蟹猴购置平均价12.55万余元/只，恒河猴平均价12.28万余元/只。但美国局部地区实验猴平均价仍高达约42万余元/只。

世界各国价格比下，中国CXO机构或者承揽大量国外大中型药业公司的开发订单信息。

伴随着2023半年报市场行情打开，CXO流行企业在非常好的盈利加持下迈入稳中有进上升。但是，昭衍新药(603127)因生物性资产市场价下挫导致盈利大幅度减少，揭开了企业半年报市场行情往下，在二级市场主要表现显著比不上康龙化成(300759)和药明康德(603259)。

1、被猴价绊了一跤的昭衍新药背后

昭衍新药在2023年上半年度销售业绩气象预报中指出，报告期企业持有生物性资产因市场价下挫，造成投资性房地产损害1.77亿人民币到1.89亿人民币，预估上半年度取得纯利润7276.57万余元到1.1亿人民币，同较去年同期降低2.6亿到2.9亿人民币，降幅70.4%到80.4%。

这也是昭衍新药上市后第一次出现纯利润持续下滑。小小的孙悟空可真是让CXO领头摔的蓬头垢面。

实验鼠（又称模式动物）在药物发现研究与临床一期环节饰演十分重要角色。在其中，实验猴特别是食蟹猴由于交叉反应最大、试验实际效果相对性最准确，在药品临床一期中运用较广。

新冠疫情三年造成实验猴的养殖和耗费失调，全世界遭遇实验猴需求量很高的局势，进而造成实验猴价钱持续飙涨，2022年中国实验猴价钱最上涨至23万余元/只，国外实验猴价钱最大中为 “ 6万美金/只”。能够看见欧美国家医药企业实验猴供给与需求更加不容乐观。而国内的CXO充分发挥当地优点下，猴价不会太过分，但20万左右/只的成本费依然非常高。

猴价钱一路飙升，一方面，实验猴培养时间长（4-5年），由于种猴比较有限，加上试验成本费很高（不能反复耗费）。另一方面，新冠疫情累加着进出口贸易现行政策的变化又加重了这类需求量很高的局势。

官方数据表明，国外、欧盟国家每一年对实验猴需求量大约为7万个、5000只。在其中美国有60%的实验猴可以从中国采购。而我国实验猴也急缺，压根没有多余小猴子能出入口。这就导致中下游科学研究、药业公司成本压力极大。疫情防控期间，大中型药业公司减少管道便是最直观的例子。

我国尽管食蟹猴和恒河猴存栏量24万余只，但猴种单一，3万个上下年总产量是不能满足达到4万个的刚需。事实上，除幼猴、种猴外，全国各地具体产品猴存栏量约10万个，再清除被国外订购、承销的，年纪过小或“女性更年期”猴，中国总量也不过约3万个。

基于对重要试验实体模型资源储备、成本管理及其非临床CRO（医药研发合同书业务外包）业务流程扩大要求，中国头顶部CXO早就合理布局实验猴繁殖行业。

最开始采取行动是指药明康德，2019年企业分公司苏州市药明以8.04亿人民币溢价增资回收苏州市康路微生物100%股份而具有了约2万个的实验猴。

次之，康龙化成在2021年依次实现了对肇庆市创药生物科技有限公司控制权，回收优货多灵瑞（湛江市）生物技术有限公司，完成了对实验鼠（实验用猴）产业链的合理布局。

2022年上半年度，昭衍新药以18.05亿人民币实现了对广西省玮美微生物和云南英茂生物分别100%股份的回收，得到1.96万个实验猴。

从而，销售市场传闻以上三家公司霸占了中国实验猴，但实际上中国90%的实验猴饲养在即将上市的私人企业手上。并且，实验猴做为生物性资产，在负债表内以公允价值列报，而三家公司的生物性资产中不但有犬科动物，还包含啮齿动物、狗类等其它生物性资产，因此依据药明康德、康龙化成、昭衍新药的投资性房地产数据信息估计一下，三家公司事实上拥有的实验猴均不能超过2万。去掉老小一点病症的，真正能进到临床实验的不多。

猴价钱不合理飙涨，还有一个原因便是人为因素蹭热点。从投资性房地产考虑，猴价钱只需增涨，这可是实实在在的盈利啊。可是猴价钱只需下挫，将会成为吞食盈利的超级黑洞。昭衍新药都不会预料到猴子价格这么快被打下去了。

截止到5月，中国食蟹猴购置平均价12.55万余元/只，恒河猴平均价12.28万余元/只，比2022年19.40万余元/只的高价格降低了35.31%。还有另外公开采购资料显示，局部地区与学校好用猴采购成本早已降到8万以下。就昭衍新药中报业绩奔溃的事例，中国CXO组织规模性囤实验用猴是不是不可取？

先讲，食蟹猴市场价下挫并不影响昭衍新药现金流量和造成企业财务恶变。如果公司来源于试验实体模型供货业务流程收入仅占公司总收入的0.2%，忽略不计。昭衍新药关键收益来自企业药品非临床研究，营收占比近98%。

而CXO组织假如有充足强的实验猴自有率，一方面公司可以达到成本优化的效果，另一方面对于企业订单信息获得有一定的帮助，换句话说有着猴源的CXO有更高的接单子水平。

2、A股实验用猴行业巨头PK

药明康德全产业链布局的优点，企业在上半年度生物性资产公允价值变动被非常好的消化了了。2023H1企业营业收入188亿人民币，同比增加6%，纯利润53亿人民币同比增加14%，综合毛利率40%。

在其中Q2，有机化学经营收入同比增加2.6%，去除新冠肺炎商业化的新项目，收益同期相比强劲增长51.6%；检测业务流程同比增加23.6%，临床医学CRO及SMO同比增加29.6%；分子生物学业务流程同比增加17.5%。除开CTDMO利润率小于零，完善业务流程利润率维持在35%之上。

康龙化成上半年度完善版块在收入和利润端均长期稳定提高，也能很好的调控没了生物性资产公允价值变动收益明显下降产生的影响。假如去除生物性资产公允价值变动危害，企业经调节的纯利润比上年同期提高26%-31%。

而昭衍新药并没有以上两家公司的市场布局广，进而未能调控公允价值变动造成的影响。

但是，近五年净利润和净利润CAGR增长速度，昭衍新药领跑。营业收入增长速度层面，药明、康龙、昭衍三家公司在2018-2022年的营收CAGR分别是42%、37%及55%，纯利润CAGR分别是40%、41%、77%。

此外，近些年合同负债增长速度，药明在合同负债的规模上领跑15.8亿人民币升到25亿人民币，但合同负债的增长态势层面，昭衍由5.8亿人民币提升到13亿人民币更胜一筹。康龙的合同负债由4.7亿人民币升到8.3亿人民币。合同负债逐年递增，与实验猴源一部分自给自足相关。

猴源自有率越大接单子水平越强。资料显示，2023上半年度全世界前20大药企占药明康德总体收益比例约38%。

汇总

通过20多年发展，我国CXO已经拥有了制造业能力。资料显示，2022年博腾股份(300363)海外营收占比89.9%，凯莱英(002821)海外营收占比84.7%，康龙化成海外营收占比81.8%，药明康德海外营收占比80.9%，泰格医药(300347)海外营收占比49.2%。全世界生物药资本寒冬对CXO组织影响小。

针对CXO组织，真正意义上的大金主或是国外大中型药业公司。这也是根据大中型药业公司在科研投入上仍强悍提高。如辉瑞2023年上半年度科研投入52.78亿美金，同比增加13%；罗氏制药科研投入40.25亿美金，同比增加29.6%；罗式科研投入73.51亿美金，同期相比增8%；GSK研发费用28.85亿美金，同比增加7%。

尽管，跨国药企依据发展战略减少管道，降低临床医学成本费，对临床医学要求已经降低。可是跨国药企根据企业并购完善管线的方法扩张市场容量，我国ADC医药企业2023大批量出航便是最直观的例子。也印证了中国创新药在ADC领域内的追逐，已经在变小与跨国药企的差距。

跨国药企将成本费风险转移，中国药企则运用成本费绝对优势发展壮大，并可以增强中国创新药逐渐走向全世界。

（小编：流海美 ）