中国太保：下半年股票市场相对具有长期配置的吸引力，充分利用权益资产带来的收益提升机会

28日在下午，中国太保（SH.601601，股票价格28.1元，总市值2703亿人民币）举办业绩说明会，中国太保高管对人寿保险改革创新、预定利率转换、后半年投资建议等领域关注的重点难题给予回复。

针对3.5%年利率商品转换产生的影响，太保集团首席总裁傅帆觉得，相对于车险公司而言，最大的考验是资产负债率相匹配的风险性。车险公司更加重视长久的净值增长和股东权利增长。在他看来，在交易端，有三大举措缩小财产负债久期的空缺：灵活运用权益资产带来的好处提高机遇；根据制度流程、系统软件支撑点来防控风险，争得最好或是更优质的夏普比率；灵活运用另类投资流动性溢价带来的好处率优点，提升全部组合收益率。

作为关键的投资者，保险公司投资建议一直为销售市场所了解，太保财产经理余荣权表明：“后半年来说，对于我们来说股市相对性具备长时间配备的影响力，通常是现行政策较为积极主动，累加低费率的生活环境，现在好像是投资高品质公司股票较为长期性的时间段，咱们在这里一块相对而言还是比较积极主动的。”

图片出处：每经新闻记者 涂颖浩 摄

人寿保险新业务价值提高背后都有五大缘故

太保寿险是行业内比较早逐渐转型的保险中介公司。自去年1月1日全面启动的“长航行为”一期18月路线地图已完美收官。太保寿险经理首席执行官蔡强表明，从去年下半年到上半年，企业已连续四个季度维持新业务价值增长。

半年报表明，上半年度，中国太保寿险完成新业务价值73.61亿人民币，同比增加达31.5%；新业务价值率13.4%，同期相比提高2.7％。

针对新业务价值增量的由来，蔡强觉得主要包括五个方面，在其中有四个在预计以内：一是“芯”基本法大大提高了团队的自负盈亏的自觉性和主动性，表现为产能的大幅度提高：关键人力资源月平均第一年规模保费55478元，同比增加35.1%；关键人力资源月平均第一年交易佣金7482元，同比增加61.8%。

二是“一对一”的营销模式逐渐使力，从过去的产说会营销转型为“一对一”的，以客户需求为主导的水平市场销售，在商品在结构上，一季度大幅度提升了重大疾病和健康保险确保类的比重或长期存款的比重，提高了个险价值率；

三是优增优生优育逐渐成效显著，13个月用户粘性大幅度提高，在这个基础上，新人的生产能力增长，返回二倍数字的新业务价值贡献；

四是银行保险对策获得了十分明显的实际效果，特别是在战略合作协议营业网点，产能的提高、团队的建设上实施了可持续性发展创新模式，变成多元化方式不可缺少的支撑。半年报表明，银保渠道上半年度完成规模保费221.45亿人民币，在其中期缴新保规模保费65.74亿人民币，同比增加460%。银保渠道新业务价值同比增加305%，新业务价值占有率同期相比提高12.7％。

除此之外，还有一个难以预测的层面，即3.5%年利率商品转换带来了一个短期存款市场需求的猛增。太保抓住这次机会，在以客户为中心的情形下，也会带来新业务价值的增加量。

针对怎样保持使用价值持续增长的可持续？蔡强表明，长航转型的关键，就是把团队短期内备战的方式转变为常态运营模式。从过去一年做一次开好局，变为每一天早上全是开好局的工作方式。他表示：“后半年会持续专注在常态运营、常态市场销售、常态征募，打造一个每月平稳开单的营销模式，致力于持续不断的新业务价值的造就与成长。”

怎样看待3.5%年利率转换造成的影响？

为了能预防利差损风险性，在监管窗口指导下，寿险产品于今年中后期全方位展开了定价利率的转换，这对保险公司危害，做为大中型人寿保险组织，中国太保怎样看待？

太保集团财务主管兼总精算师张远瀚表明，“大家内部结构也是有谨慎调节的制度，在这样的运行前提下，现在的投资回报率还没存有价差损害风险性，也感谢监管部门及时的把3.5%的定价利率调节出来，这有助于保险中介公司的持续稳定的发展趋势。”

傅帆表明，从管控正确引导领域身心健康稳步发展的视角，严格控制负债成本，与此同时提出了优化平台的思路。对保险行业来讲，最大的考验其实还是资产负债率的配对。“因为我们实行了新的会计准则，特别是新金融工具准则的实行，导致了一部分财产公允价值变动，也能给销售市场对待保险公司使用价值跟公司估值带来一定的危害。”

“大家更加重视长久的净值增长和股东权利增长。”傅帆强调，不仅在负债端的严格控制成本费，优化平台对策，操纵利差损风险性。在交易端，还是得缩小财产负债久期的空缺，这是根本性的难题。从战略上来讲，有三大对策：

第一可以充分利用权益资产带来的好处提高机遇，操纵整体的杠杆比率，科学地开展投资者和投资建议的搭配；第二根据制度流程、系统软件支撑来防控风险，争得最好或是更优质的夏普比率；第三可以充分利用另类投资流动性溢价带来的好处率优点，以及其与险资中长期相匹配的优点，来提升全部组合收益率。

对产品转换，蔡强表明，“即便商品年利率从3.5%转换到3.0%，在漫长的经济下行的环境，消费服务投资意愿相对而言乏力的情形下，普通百姓存款财运的需要并不是像重大疾病转换以后，一下子急剧的降低，实际上我们都觉得这种需求还是会继续存有的，只不过是在过程中会有一个起伏。”

蔡强还强调，3.5%年利率新产品的转换不光只是一个考验，更是一个机会。“后半年将专注于在产品优化更新，分散化商品市场集中度，从增额终身寿为主导，转化为以客户需求为主体的商品‘金三角’基本建设。”依照行业监管的思路，太保大部分已经完成关于未来商品方向。“早已发布的重疾险获得了良好的效果，也将进一步打造出企业培训体系，提高销售水平。下一步，养老产品、特别是长期性年底分红存款的养老产品无疑是关键。”

会在低位逐渐增加优质股票配置

截止到6月末，中国太保集团投资资产2.12万亿，比上年底提高8.3%。集团公司投资资产综合性投资回报率2.1%，同比增长0.6％。后半年，保险资产将怎样投资？

余荣权觉得，后半年外部环境的局势或是具有一定的可变性，必须对财产趋势的不确定性维持较为清楚的认识、追踪及其剖析。“总体来说，相关因素较为复杂，多种要素会到不一样的时间点，对不同种类的财产价格调整造成一些危害，因此大家还是以谨慎的心态理智客观性地来分析与科学研究。”

“股市预估持续振荡布局，关键需要关注海外流通性以及国内现行政策预估转变。”在余荣权看起来，现阶段不论是A股或是香港股市，公司估值方面都处于历史底位，各种积极主动各项政策的相继出台和流动性偏比较宽松，对股市产生底端强有力的支撑点。针对利率市场，预估低费率的生活环境还会持续展现出底位波动的局面。

“在规避风险的前提下，企业还会在相对较低的部位采用更积极的思路。”余荣权觉得，去5年、10年，太保在资金端主要表现处在全球领先的部位，归功于实施了积极主动的实际操作。“对于我们来说销售市场短期涨跌幅针对长期投资者并不是特别关键，大伙儿非常关注短期内的变化，大家并不是特别关心，反过来大家可以利用市场变化的好机会，在相对较低的部位逐渐增加优质股票配置，为险资搭建更长久的综合竞争力盈利性的利益组成。”

并提出了三大实际配备方位，一是低估值、高分红的股利分配使用价值类种类；二是在全世界通货膨胀环境下，一部分稀缺资源和行业垄断资源类资产；三是得益于中国经济发展的高品质的、蜕变的企业，包含高新科技、消费等。

在固定收益资产项目投资层面，余荣权表明，“如今年利率长期性处于低位运作，事实上给险资长期性配置产生很大的压力，对于大家采用多措并举的思路进行解决。”

最先提升长期利率的定价能力，提高配备实效性，积极主动判断销售市场，探寻配备的对话框，合理配置。例如上半年度运用销售市场最高点，在一些银行次级债券、协议存款等都做了许多配备，提高了全部集团公司授信额度资产收益率。除此之外，运用灵活多变的量化交易策略来掌握市场变化的交易机会，拓展优良品种的投入，还密切关注高品质长期性品种。预估后半年长期期长期限地方债发行会加快，将密切关注国债券、地方债务提供所带来的一些配备机遇。

封面图由来：每日经济 彩图

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责编 廖丹