基金经理费时费力写季报“小作文”，基民们未必买账

伴随着证券基金季度报表的落下帷幕，除开调仓途径外，私募基金经理的“小短文”也引发市场关注。

记者注意到，伴随着愈来愈多投资者关注股票基金定期报告，许多私募基金经理高度重视定期报告的交流功效，想要耗费时间精力打磨抛光“小短文”。他们通常飘飘洒洒过千字，当中不但包括市场动向回望和最新的见解，也有对一部分争议话题的看法和思考，及其对投资的“心理按摩”。但是，也有一部分私募基金经理“少言寡语”，只用简短数百字一笔带过。

每千字“小短文”主题鲜明

谈起长篇小说“小短文”，就不得不提到是指景顺长城基金集团旗下的私募基金经理杨锐文，几乎在每一份定期报告中会写出千余字的英语判断与感受。以自身管理方法最久的景顺长城甄选混和为例子，在最新二季度报表中，他再一次以5000余字“上交试卷”。

谈起二季度的调仓，杨锐文表明，组成增强了半导体材料、工业母机有关持仓，减少了新能源汽车消费有关持仓；还减少了前五大仓位的比例，希望借此减少重仓变动的冲击性，提高组合可扩展性和协调性。

在这张季度报表中，杨锐文对近年来的大环境、以半导体材料为代表新科技行业主要表现等方面进行回望和分析，并讲解了AI、新能源技术智能小车和消费等细分化板块现况和发展方向。

以消费板块为例子，“市场对于消费板块处在极其悲观情况，可是，大家反而是开朗了。”杨锐文表明，新冠疫情的伤疤效用会逐渐消散，如今不容置疑是比较差的情况下，交易会迈向恢复。可是，未来消费的好机会不一定会和从前的机遇是一样的，在实现共同富裕的大环境下，消费理念升级和降权会同时发生。

2022年，景顺长城甄选混合在一起全年度收益为-30.07%，杨锐文在年度报告就股票基金状态低迷深表歉意：“我们自己的投资在2022年遭了销售市场一顿又一顿的暴打。”截止到上半年末，本基金的年之内收益为9.39%，2022年至今的总计收益为-23.67%。

对于此事，他指出，“上半年度开了一个非常好的脑袋，我希望继续努力，尽快撤兵，争得为所有持有者都可以产生优良的收益”。Choice数据显示，截至今年二季末，杨锐文现阶段股票基金在管规模达到337.55亿人民币。

南方地区支柱行业LOF私募基金经理张延闽的二季度报表也引起了很多网友的关注。资料显示，他现阶段在管股票基金总数量为77.45亿人民币。新闻记者阅览其近期数期定期报告发觉，张延闽的“小短文”多见每千字上下，但是却对一些现实问题开展自我剖析。

比如，张延闽在近日二季度报表中指出，“近期3年销售市场看起来很繁华，但是得挣到钱却不易”，“新发基金在经历2020/2021年的兴奋以后，因为不断欠缺市场情绪也正式进入规律性底点”。

张延闽表明，根据他的工作经验，这些新增加资产进入市场很有可能要等销售市场转暖12~24个月之后才会有很大的征兆。“伴随着管理规模扩大，在总市值下移的过程当中，我希望尽可能避开迈入每票的流动偏好陷阱。客观的说是我们必须要逾越的考验。”他表示。

值得一提的是，因为二季度报表与半年报、四季报及年度报告的间隔时长也不长，一部分私募基金经理会“懒惰”开展“拷贝”。但记者注意到，张延闽并没有图“方便”，反而是切合实际进行探讨。

去年四季报中，张延闽曾称，销售市场给大家的一个经验与教训是“预估大幅度跑在实际以前”，对私募基金经理买卖敏锐性给出了出现异常强的规定。“这类‘完美竞争’的对冲套利市场行情着实令人焦虑情绪”。

但在2022年年度报告中，张延闽则是以长期性层面展示自己的行研架构：“根据长久的尝试错误，早已形成了一套很有可能会赢的选股策略，将来必须打磨是怎样提高领域较为和股票基本面择后的赢率。所以接下来可能见到组合股票换手率展现逐季降低的全过程。”

“这样做的风险性假如市场风格又再次回到一小部分优质资产驱动指数行情，那我们这样的组合便会遭到较大的相对收益工作压力。”与此同时，他建议道，2023年能够较为肯定的是一定比2022年好，因为市场通常超前的买卖这类预估，当具体修复直线斜率与市场的实际现况存有起伏时，就会造成风险性。

也是有“少言寡语”的

新闻记者阅览近些年好几份股票基金定期报告发觉，不是所有私募基金经理都可以耗费千余字来表明自己的想法，也有一部分私募基金经理“少言寡语”，只以数百字作出“精减”报告。比如，前海开源基金集团旗下的私募基金经理曲扬。

Choice数据显示，截至今年二季末，曲扬共管理方法8只积极权益类基金（不一样市场份额分类汇总），总计在管管理规模为237.37亿人民币；不仅与魏淳合管前海开源人工智能技术主题风格混和上半年度上涨幅度7.04%外，其他新产品的年之内收益均是负。

在产品二季度报表中，曲扬只以147个词进行系统的表明：“2023年二季度，中国经济指标有所回落，消费服务出入口存有工作压力。美国通胀数据慢慢下降，美国加息周期时间很有可能接近尾声。沪深股市300指数值二季度下挫5.15%，恒指下挫7.27%。本基金关键配备了A股和香港股市中奢侈品消费、TMT、电力工程经营、电瓶车等多个方面的标底。本机构持股会以A股和香港股市中热门行业的高品质企业为主导，争取得到长期稳定的超额回报”。

值得关注的是，曲扬在管几个股票基金尽管名字不尽相同，但也是这同一份投资建议和运行剖析，或是如出一辙。针对资管产品的盈利赢亏缘故或是调仓构思等方面都只字不提。

据记者观察，市场里这种股票基金“小短文”并比比皆是，也有部分商品季度报表仅简要概括市场状况，并且以“本基金严格遵守基金合同配置范畴，契合主题风格”“本基金投资方位与上一季度再次保持一致”等没什么关键信息的描写，甚至报数据信息方式凑整。

“小短文”是自主行为吗？

在行业内看起来，根据定期报告除了能掌握股票持仓等客观性信息内容之外，还有机会去掌握“私募基金经理到底在想什么”，因而私募基金经理们对投资建议和经营业绩状况的解释、对市场前景的未来展望，一定程度上更是对其实力的一种磨练。

从以前好几份私募基金经理的“小短文”中可以看出，有私募基金经理在炙热中恪守，给投资者表达对销售业绩的不安和歉疚；还有私募基金经理在复盘总结思考，重新思考投资逻辑，以风趣的表达寓情于景，乃至对投资开展“心理按摩”。那样，为什么有些人飘飘洒洒每千字不仅，有些人却用千余字一笔带过？

“这实际上和私募基金经理自身的习惯个人特质有关。”华东地区一家大型基金管理公司人员对记者表示，有一些私募基金经理文采斐然，爱用文本记录下，但是有些私募基金经理天天都在思考、默默地做投资，但不会在纸张显露，也不愿意去对外开放剖析自己。

“对我自己来说，思考是私募基金经理做的数最多的事，基本上时时刻刻都处于犯错误与思考的过程当中。”一位在管经营规模近百亿的权益类基金主管先前对记者表示，了解同行业在季度报表中“心理按摩”的举动，“私募基金经理自身也是属于压力比较大职业，特别是在股票价格和净值下跌时，不仅要学抚慰投资者情绪，也需要开导自身。”

与此同时，他觉得，根据思考能够从过去的不正确中找到一些可以参考积累的经验，但表达出来会更加谨慎，“外部会用高倍放大镜来理解，假如写的许多也可能会导致误会。”他说道。

而从企业走势来看，近些年，伴随着愈来愈多投资者关注股票基金定期报告，一部分私募基金经理也确实更加高度重视定期报告的交流功效，每千字“小短文”也越来越多了。那样，这到底是一种自主行为，或是企业的需求？

“大部分企业对私募基金经理写季度报表没太多干预，简明扼要亦或废话连篇是自主行为。”华东一位大中型基金管理公司人员对记者表示，私募基金经理想要耗费大量时间和精力，用更久篇数去全方位回首过去的交易行为、整理本人投资框架，包含做一些投资人正确引导或是情感表现等，其实都是其对于商品、对投资承担的一种体现。

“（企业）不容易强制规定，但能给一些建议。”另一位头部基金企业人员则介绍说，期待私募基金经理可以认真去写，“尽管销售业绩是检验私募基金经理最重要的指标值，但销售市场波动销售业绩欠佳这一既成事实的大环境下，如果可以根据定期报告等方式，与小股民更多沟通，向小股民真诚都是私募基金经理的责任义务之一。”

也是有一位头部基金公司合规人士告诉新闻记者，伴随着“小短文”的增加，企业内部合规管理审批会变得越来越严苛。“少言寡语不好，打开了瞎写不好，拷贝的都通不过关。”他指出，思维混乱、四处拼接、描述与持股不一致、二季度报表内容和半年报具体内容反复等都可以退回来重新写过。

是否可行“沟通交流”方式？

对基金持有人来讲，季度报表“小短文”无疑是掌握私募基金经理投资策略的一个重要方法。但第一财经记者对其多名专业人士和投资者访谈中发觉，也有一部分人觉得，“这个是不是有效沟通方式，或是一个问号”。

“这其实也是投资讲座和关爱的一种形式，能表达出来自然非常好，但是否可行不好说。”一位大型基金管理公司人士认为，季度报表是按时公布的，关键展示的是私募基金经理技术专业的表述。

他对记者表示，基金管理公司目前在私募投资过程中需要竭尽全力饰演更有效率的人物角色，私募基金经理与投资人沟通的方式事实上许多，如果想抚慰投资人或表明见解，相比定期报告，直播间、短视频，项目路演、社区论坛等线下推广活动也都会更为立即、形象化一些。

“对于一般投资者而言，真的可以去看看定期报告吗？据我所知，绝大多数人都是不容易去看的，有可能是不明白，也有可能是没有那个观念。”他进一步表示，用哪种对话框证明自己在兢兢业业地努力没那么重要，并不是定期报告，还可以通过其他方式发音。

但在与十余位投资人访谈了解中记者观察，“看与不要看”也许与投资人的兴趣爱好与投资期限有一定关系，但是他们广泛认为，长篇小说“千字文”者更具诚心，而没什么关键信息者则过于敷衍了事。

一位购买基金有将近四年工作经验的投资人张女士对记者表示，她并不会轻易看定期报告，却会“处于被动”看一些“爆红”视频的消息推送，“不看这个，觉得不明白，一般就看一下手机中的产品收益软件消息推送。”

一位已经有三年项目投资年工作经验的陈先生告诉记者，做投资即是兴趣爱好，都是目地（需要从这当中挣到钱），因此是从季度报表中学到。“我以前也不太懂，但很多大V或是金融具体内容会讲，所以我就还要看一下持股的私募基金经理在想些什么，看他核心理念是否满足我的人生观，再看一下它的实际操作特点、股票基金的盈利由来等，自己摸索出了自己对资本市场了解。”

另一位私募投资工作经验快十年的陈女士一样归属于“还要看定期报告”的投资人。她告诉记者，一部分私募基金经理的季度报表的确专业能力的东西太多了，但长篇小说“小短文”不乏有显摆才华者。对她来说，好一点的季度报表也不用太长，真心实意、真诚、有干货知识、有步骤就可以。