资本降温产品降维 “新茶饮上市潮”是梦还是药？

“最少六家中国奶茶加盟店排长队IPO”消息，好像颗深海炸弹，扔到了单一化“竞争”比较严重，又经常陷入纷杂的新式茶饮火爆。

这枚深海炸弹中，除开“万店奶茶店王”古茗奶茶、店面数各自破7000和6000家里的茶百道、沪上阿姨，也有国韵新中式茶饮意味着霸王茶姬、走“鸡排+奶茶店”路线新时沏等。先前，6月底，店面数仅次古茗奶茶的古茗又被传来提前准备赴港上市。

针对IPO销售市场传言，每家回复都稍显慎重：古茗奶茶、沪上阿姨、古茗奶茶反响强烈“缄默不语”；霸王茶姬也表示，“目前国内没有很明确的首次公开发行股票（IPO）方案。”但对于隔日“美国对冲基金Coatue最近项目投资霸王茶姬”这一消息，霸王茶姬方面也是回应《每日经济新闻》新闻记者：信息内容虚假。

竞相联名鞋引流方法寻找“出圈”，连续豪言壮语备战“万店经营规模”，佐以奈雪的茶挂牌上市淌过的道路，飞奔很多年，新式茶饮的故事和销售市场想象实际上从没消散。

霸王茶姬扩大凶狠 图片出处：每经新闻记者 刘雪梅 摄

中国连锁经营协会公布的《2022新茶饮研究报告》表明，预估2023年第二季度后，人民交易激情有希望被引燃，新式茶饮市场规模有希望恢复到1450亿人民币，年复合增长率恢复到3年前20%之上。

奈雪的茶在港上市以来，古茗奶茶冲击性A股接着“抛锚”，但这几家毫无疑问具有“样版性”。

特别是在古茗奶茶的挣钱能力和万店经营规模令销售市场瞠目结舌，它给置身低线城市，定调合标价“不太高”的奶茶加盟店们修了另一个梦，也惊醒困在一二线城市为赢利犯愁的这些品牌“高档梦”。

时期潮汐坍塌，新消费投资细心消失殆尽，新式茶饮老战士上将们想“深扎一个猛子”，不仅造梦，也许更应该补血补气。

多年“飞奔” 新式茶饮发售潮总算快来了？

看起来已非常“完善”的新式茶饮跑道，金融市场之途一直都不顺当。

2021年6月，奈雪借势营销香港股市消费升级投资热潮，最后如愿以偿IPO，“新式茶饮第一股”珊珊来迟。而回放过去一年新式茶饮赛道的股权融资，2022年上半年度，新式茶饮公布融资事件为16起，融资额近14亿人民币，后半年融资额仅2起。

直到在今年的6月，茶百道官方宣布股权融资，都是2023年至今新式茶饮跑道即将迎来首单大额融资。

另一方面，以2021年发售年是隔开，资料显示，奈雪的茶上市前三年，2018年—2020年，收益复合增速达到67.7%，而2020年—2022年，一部分受到疫情影响，其收益复合增速已速降至18.5%。

纵使考试成绩不甚理想，但不管是上市之路，或是然后的品牌扩张，奈雪的茶基本上一直都是那一个比较接近“理想化”的回答。多方面项目投资外，去年底，奈雪的茶还以5.25亿投资了乐乐茶85.08%的股权，并于近期公布对外开放加盟代理。

销售市场向头顶部聚扰，羊群效应更加呈现。

第二个贴近二级市场的新式茶饮游戏玩家，是定音与方式与奈雪的茶几乎相反的“万店奶茶店主宰”——古茗奶茶。

安徽宿州市，古茗奶茶 图片出处：每经新闻记者 王紫薇 摄

上年9月22日，证监会网站公布数据显示，古茗奶茶的A股上市申请已获得审理并正式预披露招股说明书，拟登录深交所主板。

但还没来“A股新式茶饮第一股”，全面注册制落地，截至今年3月6日，沪深指数两个证交所有16家未移动申请公司，其中也包括了古茗奶茶。

依据中国证监会《关于全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排的通知》，“电脑主板在审公司未能本通知第一条上述时间内申报，视作新申报公司。”这就意味着，倘若未移动公司也有意再次申请电脑主板IPO，则需要重新上传申请材料。

现如今，六家奶茶加盟店被传IPO消息，给一个新的数据信号和久违振作。六家里，除古茗奶茶外，也有一样具有能力和体量的茶百道、沪上阿姨，及其趋势正旺、从地区走向全国的新秀霸王茶姬。

上海财大数据金融系专家教授、电商研究室实行优点崔丽丽接受《每日经济新闻》新闻记者手机微信采访的时候分析认为，新式茶饮基本上可以被认定为是当前极具社会主义民主、社会基础较为广泛大众饮品，销售市场数量庞大外，根据地区、圈内、费用等分层次，还有诸多不同类型的公司刮分目标市场。

《2023年中国新茶饮行业全景图谱》表明，2022年底新式茶饮在业店面数量大约为48.6万家和；新式茶饮的多元化经营率从2020年的41.2%提高到了2022年的55.2%。

“但首要取决于规模化拷贝，及其加盟代理制管理方法作为重要赢利方式，新产品开发和人才培养方面非常简单，总体发展空间并未呈现。加上新式茶饮行业市场竞争激烈，容易受到销售市场、热潮的改变危害，从投资角度来说，可持续发展难题非常明显。”崔丽丽解释说。

交易晋级，“万店”是宣传口号都是门坎

一些变化正悄然降临。最明显的一刻，是古茗奶茶交表后，令销售市场瞠目结舌的2万店面及其加盟代理制所引发的经营规模想像。

过去消费理念升级浪潮下，奈雪的茶、春阳茶事凭着高产品定位和高质量定音，在一线城市创出了一番天地，但怎奈市场瞬息万变。

“交易晋级，就是通过更低价保持和过去类似的生活质量。较为明显，便是顾客害怕花大钱，不甘为虚有其表或为巨额的明星代言、散播花费付钱。具备一定产品竞争力的产品，将会是这一阶段最后赢家。”崔丽丽表明。

加上消费升级的风向始终难料，客户的喜好又变得那般快，过去的那一套“风景的思路”逐渐不灵了。因此，从技术团体减价，到自营转加盟代理，奈雪的茶、春阳茶事们开始精确“特征提取”。

特征提取却不容易，当分层次越来越模糊，商品“卷”出不来创意，顾客的细心能被不断耗费直到消失殆尽。规模化“坡跟”逐渐创造更多使用价值。

今日资本徐新曾说过，“如果你喝咖啡的情况下都会想到谁，瑞幸咖啡或是星巴克咖啡？她们是世界上好喝的咖啡吗？绝对不是，但顾客为什么会想到他？由于店面开得到处都是。”

聚集开实体店，打品牌与规模效益，“让20%得人天天看到你”。在新环节，这一简单粗暴玩法是任何情结都非常重要。新式茶饮的万店时期，就是这样来啦。

窄路餐眼资料显示，在今年的5月，中国20家连锁加盟新式茶饮品牌一共新开店2167家，与上个月对比提升106家，现有店面一共82078家。而万店经营规模仅古茗奶茶一家，目前已经破20000家店，超出5000家里的，亦有古茗奶茶、茶百道、茶百道和沪上阿姨四家。

她们当中，绝大部分早已喊出来万店经营规模口号，但现在看来，这更像是一个一个新的门坎，及其生存下去、你走长“保险栓”。

从资本市场视角考虑，当跑道内项目投资越来越客观、理智，故事类描述不会再见效，有产业化遮盖这种硬核实力，才是硬道理。

除此之外，中国品牌出海思路，每家都有做相对合理布局，尽管这个不是一条短期内便会有成效的道路，但体量的前提下，这一关也一定要过。

在国内本来就有着规模经济效应的古茗奶茶，在国外也一直保持着一定的开店选址速率。古茗奶茶新马事业部的某名高管等级相关工作人员曾向《每日经济新闻》新闻记者表露，现阶段如在新加坡加盟代理古茗奶茶，免一年加盟费用，整体项目投资比国内低。

进击吧IPO的B面：管理方法难点，让新式茶饮无法快速“复热”

发售虽然不是一家行业发展的终点站，但是它一定是授予公司较多光与热的“太阳光”，但餐饮业避不开的管理上的问题，是遮掩阳光“黑云”。

与本次沪上阿姨上市信息一同被关注的，也有经新闻媒体间谍被曝出的食品安全事件。据网易财经间谍北京市俩家沪上阿姨，发觉它们的存在查不出来办理健康证立即入岗、配料到期正常使用、吸完烟不洗手立即自制奶茶、及其毛巾掉在地上拾起来重复使用等多个违规行为。

《每日经济新闻》新闻记者于7月25日任意考察了坐落在北京的5家沪上阿姨店面。在其中，在刚被爆出有关问题的“沪上阿姨中关村北大街店”，记者在现场看到，店里职工均早已戴口罩和胶手套，办理健康证早就在墙壁上呈现出来，工作台和机械里的残余物又被及时处理。

沪上阿姨-北京家乐福双井店因托欠水电气暂停营业 图片出处：每经见习生 豆晓铮 摄

但走访调查“沪上阿姨北京家乐福双井店”时，新闻记者发现其店面因托欠北京家乐福商业有限公司1.4万元的应对水电费用，造成店里断水断电暂停营业之中。而这正是众多加盟快餐公司扩张环节中面对监管难点的一个缩影之一。

先前古茗奶茶交表，剖析其中财务数字时，凌雁企业咨询管理首席咨询师林岳接受新闻记者手机微信采访时说，过度依赖加盟商的方式，在规范化管理和食品卫生安全层面非常容易无法控制，包含门店布局开店选址的合理化、总体策略还会打折，但这种模式应该不会由于谋取发售就会有很大的变化，长远来看可能是一个考验。

“不论是食品卫生安全、加盟代理纠纷案件，或是知名品牌有关新产品的高维与特征提取，中产生的判断失误，全是管理上的问题。”崔丽丽说。

加盟代理制风靡的今天，身后的不确定因素，也许也使本来就有一定的减温资本再浇冷水。但崔丽丽觉得也并不是肯定，压根问题还在于竞争优势不显眼。

“就餐馆跑道来讲，直营模式太重不好赚钱，加盟模式很容易出现市场问题，不太好管理方法，这些都并不属于资本喜好。但从资产投资期限的视角，消费理念升级风口已不再，奶茶店本来就并不是刚需产品，想像力非常有限。”崔丽丽补充道。

资产对方式早已看的十分深入，新式茶饮需要“复热”，还要一个循序渐进的过程，和充裕的时间来再次“蓄气”。

“适度控制规模，保持好的产品力和适当的自主创新，脚踏实地。”崔丽丽得出了她提议。总体来说，主要是以稳为主导。

由于，新式茶饮早已折腾不起了。

（见习生豆晓铮对该文也有奉献）

封面图由来：华盖创意-VCG211395064367

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