“省队”加持、轻装上阵的华天酒店，要翻身了

在A股市场中，华天酒店(SZ:000428)是仅存的五家酒店餐厅上市公司之一，但是和滨江、首旅对比，其自始至终是一个毫不起眼“小人物”。不但总的市值自始至终彷徨于30-50亿中间，并且多年以来更加是很少有风险投资机构前去调查。

甚至是，刚结束的2023年上半年度，当竞争者纷纷扭亏增盈时，华天酒店却依然持续亏本趋势，仅仅力度有一定的下挫。

但是，伴随着湖南阳光华天旅游发展公司的进驻，累加战略转为，先前“一团糟”的华天酒店，却将会迎来“再生”。

01 “省体工队”来啦，销售业绩未来可期

2021年11月3日，湖南旅游餐饮发展趋势投资有限公司(后改名为“湖南阳光华天旅游发展投资有限公司”，下称“湖南旅游集团公司”)悄悄地揭牌仪式，湖南政府及有关部门的管理层聚首长沙市。

湖南旅游集团公司的建立往往“惊扰”了湖南省委高层住宅，主要原因是其赫赫有名的“环境”。据了解，湖南旅游集团公司是经过湖南政府准许，由湖南省国资委注资，以有关省管酒店餐厅、度假旅游、非遗文化等财产为载体成立的省管旅游餐饮公司。

天眼查表明，湖南旅游集团公司公司注册资金100亿人民币，由湖南省国资委100%控投，业务范围包含度假旅游、餐馆、酒店住宿、表演、电商等。

就在那湖南旅游集团公司揭牌仪式前几个月，湖南发改委、湖南文化和旅游厅联合发布了《湖南省“十四五”时期推进旅游业高质量发展行动方案》。计划方案中指出，应以文旅产业供给侧改革为切入点，深层次融合乡村旅游创新要素，切实提升度假旅游空间规划，突显提高文旅融合水平，稳步发展度假旅游大产业、做优度假旅游市场、做精做细度假旅游知名品牌，着力打造乡村旅游产业基地与旅游强省。

显而易见，湖南旅游集团公司的建立，展现了湖南发展壮大旅游业决心。

现阶段，中国旅游产业正处在由“量”到“质”的转型升级环节，质量更高一些、因素更齐全的“乡村旅游”、“文旅融合”、“智慧景区”成为了产业结构升级的核心驱动要素，而地区国有制旅游集团就成为了地区旅游资源开发重新配置和国有度假旅游财产重新排列的渠道，推动着地区旅游业示范区、产业链、全领域协同发展。

因而，不仅湖南，目前国内已经有28个省市自治区建立了国有制旅游集团。并且，依靠国有制旅游集团的渠道效用，本地公司特别是竞争能力极强上市公司，经营效益均获得了丰厚的提高。

比如，创立于1998年北京首都旅游集团有限公司，其由北京政府100%控投。集团旗下控投、参股企业高达74家，产业发展规划包含度假旅游、酒店餐厅、餐馆、零售、房地产、金融业等行业，主要包括北京王府井(SH:600859)、首旅酒店(SH：600258)、全聚德烤鸭(SZ:002186)三家A股上市公司。

在首旅集团的主流下，北京市旅游业的“食起居游购娱”六大要素持续获得健全和提高，景点旅游收益也从1998年的628亿人民币提升到2019年的6224亿人民币，复合增速做到11.54%。

并且，北京王府井、全聚德烤鸭俩家主要是以北京市场为主体的买东西、餐馆上市公司，获益匪浅。财报数据表明，北京王府井的营收由1998年的16.15亿人民币提升到2019年的267.89亿人民币，复合增速为14.31%;全聚德烤鸭的营收由2004年的4.45亿人民币提升到2019年的15.66亿人民币，复合增速为8.75%。

显而易见，针对全产业链冗杂、细分行业诸多、市场份额比较低、竞争白热化旅游经济来讲，国有制旅游集团的干预可以起到市场秩序自然环境、防止恶性竞争、节约集约用地等功效，有利于提升文旅企业，特别是专注于本地市场的上市公司经营管理销售业绩。

02 “省体工队”金牌，轻装前行

就在那湖南旅游集团公司揭牌仪式的前一晚，华天酒店发布公告称，公司控股股东会由兴湘集团调整为湖南旅游集团公司。尽管一同当选“省体工队”酒店公司，不仅华天酒店一家，但湖南旅游公司在网站上写到，“华天酒店是集团公司酒店业务管理的核心媒介”。

显而易见，当选“省体工队”的华天酒店，变成“省体工队”金牌。实际上，一直以来，华天酒店一直是湖南旅游产业链的一张“个人名片”。

于1996年登录深圳交易所的华天酒店，是湖南唯一一家度假旅游酒店行业上市企业，子品牌包含“华天大酒店”、“华天假期”、“华天优选”，遮盖高档、中高档等各个目标市场。在其中，起源于1988年的“华天大酒店”，是湖南第一家五星级酒店，现阶段已发展成为我国西部地区较大民族酒店集团。

复盘总结华天酒店的成长过程，大致能够分两环节。

信息来源：公司财报，迈点网梳理

第一阶段为1999-2013年的发展期，华天酒店主营业务收入和净利润增长率由1.43亿元和3110万余元提升到17.81亿元和1.17亿人民币，年复合增长率做到19.76%和9.91%。期内，华天酒店于1999年上线了品牌定位策略，根据代管和合作等形式完成了业务流程扩大，并是国内极少数完成产业化品牌管理的公司。接着，华天酒店又涉足经济酒店销售市场，并把业务流程触须向跨省延伸。

但是，和众多专注于轻资产模式的酒管公司不一样，华天酒店的项目扩大大量取决于重资产模式，比如高星级酒店多见自主投资。并且，其于2008年上线的“酒店餐厅+度假旅游+房地产业”运营模式，也进一步加剧了企业业务重资产属性。

受其影响，华天酒店的负债率和有息负债率由1999年的20.40%和6.57%一路飙升至2013年的76.11%和31.25%，经营风险更加提高，同时也为企业后来发展趋势埋下安全隐患。

第二阶段为2014-2019年的瓶颈，华天酒店不但营收增长逐渐“颤振”，净利润增长率也深陷年年亏本的地步。一方面，酒店市场逐渐进入存量博弈时期，市场竞争日趋激烈，期内华天酒店酒店经营收入逐渐下降，由10.40亿人民币下降至7.65亿人民币;另一方面，华天酒店的经营风险也逐渐集中化释放出来，期内财务费用率由8.42%提升到最大27.56%，比较严重腐蚀了盈利空间。

因而，华天酒店在《2021-2023三年行动计划》中给出了“到2023年，企业踏入持续发展路轨，进行轻资产去化，负债率降到50%上下，营运能力明显提高”的战略目标。

以往两年间，华天酒店不但依次出让了长春市华天、湘潭市华天俩家分公司100%股份，完成了酒店餐厅财产去轻，还实现了北京市易博工程项目的公开挂牌及其湖南张家界购置产业公司股权转让、华胜物业管理房子及土地资源使用权资产去化。

尽管受突发公共事件危害，以往两年间华天酒店的负债率并没有出现明显下降，但是随着旅游业强势恢复，公司的经营销售业绩转折点已至。2023年上半年度，华天酒店预估完成净利润增长率-8360万元至-1.04亿人民币，损失同期相比下挫36.35%-48.64%，相比2017-2019年同期-1.06亿人民币、-1.48亿人民币、-1.39亿人民币，改进明显。

显而易见，“轻装前行”的华天酒店，在“省体工队”的支撑下，将进入全新发展阶段，并且经营效益，有望重返上升路轨。

03 销售业绩释放出来，为期不远

迈点网往往觉得华天酒店的经营效益有希望重返上升路轨，基本在于它的最近几年销售业绩主要体现在经营不佳及其效率不高，并非核心竞争力的降低。

一直以来，华天酒店的酒店业务利润率和综合毛利率自始至终平稳维持在60%上下和50%之上，企业品牌影响力、市场占有率并没有产生变化，而财务费用率和管理费用率依然在2014-2019年间大幅度飙升，比较严重“腐蚀”了盈利空间。

财报数据表明，华天酒店的营业费用率由2013年的45.44%提升到2019年的71.75%，2018年已经超过了90%。除开上述情况中提到财务费用率大幅度提高之外，管理费用率亦从2013年的37.48%提升到2019年的48.12%，最大曾高于60%。

信息来源：公司财报，迈点网梳理

分割其期间费用就会发现，在其中主要是以折旧摊销花费、工资薪金为主导。以2019年为例子，二项花费总计占期间费用的比重高达62.39%。一般而言，记入期间费用的折旧和摊销，多见主管部门所使用的固资和无形资产摊销，这就意味着将来把有宽阔的改善室内空间。

此外，“吸取教训”的华天酒店，战略路径也越发清楚。华天酒店在《2021-2023三年行动计划》中指出，“至2023年，酒店行业完成管理方法酒店餐厅总数过100家，行走在中西部地区酒店公司前端。酒店餐厅有关业态创新完成做专做大做强，产生很强的地区核心竞争力与产品优势”。

落实到实行方面，华天酒店一方面对品牌布局即“华天大酒店”“华天精选酒店”“华天假日酒店”开展优化提升，另一方面则推动以湖南华天、萧湘华天和华天优选国金中心店为榜样的高品质、中档旗靓店基本建设，塑造品牌规范示范点。

与以往不一样的是，华天酒店的酒店业务“导向”多元化经营路经，在原有一部分高品质自持物业酒店餐厅的情形下，主要是通过租赁承包、委托管理、加盟或收购并购等形式实现业务扩大。截止到2022年末，华天酒店的直营酒店和代管酒店餐厅总数分别是16家20家，不但发展空间宽阔，而且不给自己导致特别大的会计工作压力。

更重要的是，伴随着“省体工队”的建立，湖南旅游销售市场都将进到全新发展阶段，做为“省体工队”金牌的华天酒店，依靠本地旅游市场环境的改善及其市场容量增长，完全能“消化吸收”本身酒店规模的增长。

终究，湖南有着高质量的旅游资源禀赋，生产总值也持续保持快速增长势头。截止到2022年，湖南共有着世界文化遗产2处、地质公园2处，全域旅游示范区7个，5A旅游景区11个、4A旅游景区151个，国家重点旅游村41个、重点镇3个，省部级特点文旅小镇23个、关键旅游村100个。2012-2022年，生产总值年平均增长率做到19.30%。

刚结束的2023年上半年度，湖南旅游销售市场一样迎来强悍恢复。湖南省文旅厅资料显示，列入检测的416家旅游景区总计接待量1.82亿人，同比增加116.86%;实现营收214.55亿人民币，同比增加135.01%。在其中，11家5A级景区总计接待量4615.43人次，同比增加211.79%。

依照湖南旅游公司的战略发展规划，集团会以“湖南省执行乡村旅游发展战略、传送门骑士旅行目的地”为理念，致力于打造全国各地一流的综合型文化旅游集团公司。对焦酒店餐饮、文旅产业、会展业、生活服务类、投资融资和省委驻港联系对话框定位，搭建吃、住、行、游、购、娱为一体的旅游产业链“生态链”，勇于担当湖南省文化旅游“链主”和“锦绣潇湘”乡村旅游知名品牌标杆。

不难看出，伴随着湖南旅游销售市场掀起全新的“一页”，轻装前行的华天酒店，只需发展战略恰当、效率提高，经营效益释放便指日终有一别。

04 结束语

7月初，华天酒店表示将租用现代投资拥有的约4.2万平方米酒店物业，以“华天”品牌进行自负盈亏及管理。华天酒店在公告中提到，合同的签定符合公司轻资产运营发展方式和立足于做优做强酒店餐厅主营业务的战略部署，如合同书顺利推进，预估将会对年度和今后本年度经营效益造成影响。

7月中旬，由湖南省国资委举办、湖南旅游集团公司共同举办的“‘自主创新强基固本深化合作’湖南属公司旅游餐饮产品发布会暨产品推介会”在萧湘华天大酒店举办。大会上，伴随“青春年少萧湘”尚新品牌公布，及其数字化运营服务平台“湘旅相随”的发布，湖南旅游产业新时代正悄悄地打开。

宋代诗人陆游在《游山西村》中写到，“山重水复疑无路，柳暗花明又一村”。这一次，华天酒店，要“翻盘”了。