admin 近日，中国统计局公布的中国经济发展中报表明：上半年国民生产总值（GDP）593034亿人民币，同比增加5.5%，社会经济总体向着恢复稳步发展。与此同时，有关领导也提出：要正确对待宏观数据和外部经济体会间的“温度差”。确实，外部经济体会上还没真真正正温馨，从地区财政紧张，到精准招商压力，各级政府都会为本地经济发展春天勤奋招商合作。此外，专项资金伴随招商引资工作而迅猛发展，变成局部地区产业落地的重要方式，影响力一度翻过传统盲池股票基金。精准招商应该靠谁呢？
专项资金的前世今生
专项资金并不是新生事物。我们可以把时间倒退十年，2013年前后金融体系，众筹融资模式散生，P2P猖狂。众筹项目和P2P在交易端与新项目端与专项资金非常相似，先抛开合规的视角，方式全是募资一定资金，看向大家一起承认的某一个标底新项目。P2P遭受市场管理后，一部分P2P精英团队又赶上私募基金的热潮，正是一级市场Pre-IPO疯狂环节，她们右手有高净值人群股民，左手争着Pre-IPO新项目，套入着“一对一”基金构思，即对于单一新项目迅速募资、迅速资金投入。
但当初做专项资金的私募基金管理员并没有太多真正懂得投入的，以致于许多专项资金但求了速率，未求质量，先将管理费用收种回家。资产端上，为了能抢得市场份额连对赌协议复购等估值调整性条文也没有签定；资产做好端上，为了能迅速募资而分割市场份额、打破了合格投资者限制。十年后的今天，此时的专项资金并未撤出，一部分所投公司已经倒闭，一部分分割市场份额被定性为非法融资，许多这种私募公司要不创办人身陷囫囵、要不精英团队消声匿迹，户下还挂着一串近乎凋谢的专项资金。截止到2023年7月16日，基金协会如今已经注销1959家基金托管人资质，《私募投资基金监督管理条例》的实施将进一步提高销售市场门坎，市场秩序标准。
专项资金再得宠，盲池股票基金渐受冷
专项资金和盲池股票基金在建立层面上恰好相反：专项资金以底层资产为判定标准，先出确定加盟项目、之后有资金筹集，投入的决定权在出资人手里；盲池股票基金以基金托管人专业技能与历史销售业绩为判定标准，先出资金筹集、最后决定加盟项目，投入的决定权在基金托管人手里。
为何专项资金和盲池基金行业格局这时产生变化了啦？由于市场中的关键出资人更改。截止到去年底，在我国母基金全名单的423只母基金中，政府引导基金占据318只，总管理规模做到37067亿元人民币。社会性融资已经全方位倒退，以中央企业、国营企业、政府引导基金为代表国有资本变成最主要的出资人。国内政府引导基金就是从十年前开始尝试发展趋势，在2015-2018年迈入高峰时段，那时候主要是以盲池股票基金为主导，依照股票基金7-8年持有期，近些年恰好是集中化撤出环节，DPI大跳水的大有人在，盲池股票基金对经济的推动作用并不理想，那也是部分地方国家对盲池股票基金失去信心的主要原因。
政府引导基金近十年的陪跑，也逐渐塑造出自己项目投资精英团队，具备较为成熟的优选工程项目的规范和分析判断管理方法人的标准了，从而，从过去的处于被动投资人转变成积极投资人。根据经济回暖和财政负担的需求，政府引导基金与精准招商围绕，以落地项目为出发点，重视返投，故更偏重于建立专项资金。
另一方面，市场基金托管人也出现严重分裂，据基金协会资料显示，截止到上半年度管理规模50亿元以上的基金托管人不够10%，而5亿下列占有率近70%。极少数头顶部管理员熬过经济波动，获得了销售业绩、知名品牌，无论是干盲池股票基金或是专项资金，都是有品牌信任度和产业赛道的创变；尾端管理员大部分早已改行，剩下来的腹部管理员正积极转型发展，顺从市场主要投资人——政府引导基金的需求，向着规模较小、标底清楚的专项资金迈入。销售市场分裂推动了人物角色分裂，专项资金以投定募，管理员抢走了中介工作，投资人做着管理人的决策判断，转换过程也参杂了很多投机的风险性。
精准招商能借助专项资金吗？
股票基金作为一种投资方法，本质上是要分散化组成、理财规划，专项资金以单一标底为主要目标，实际上违反了基金经济属性。假如投资成功，基金收益率翻番，假如投资亏损，无法找到风险分散方式及撤出途径。十年前专项资金大部分都停放在投资亏损的途中，十年后较为成熟的大环境，能解了专项资金的局吗？
在精准招商角度上，小编认为搞好专项资金要把握好三个维度：
第一，甄选配备股债相结合的专项资金。主要考察产业链领头或上市企业新投产项目或分割新项目，趋向复购能力很强且有一定配套设施注资实力的头部企业，进一步掌握好底层资产，并通过股债相结合的方式确保一定的现金流量。
第二，甄选做盲池基金业绩比较好的基金托管人来建立专项资金。盲池股票基金的盈利是基金托管人新项目识别能力、项目来源水平、产业赋能的具体体现，假定专项资金出风险性了，她所管理的盲池股票基金可能饰演延续股票基金的人物角色，以时间换空间来缓凝风险性，特别是专注于某跑道类基金托管人，可以给产业上下游大量创变。谨慎选择只有专项资金的管理员，一部分管理方法人都是为了活下去而迫不得已转型发展，她们重视的基金管理费而非后端carry，早期耗尽一切办法包装项目，以予赚到管理费用为标准，不顾后果，中后期通常会在新项目端出问题。
第三，回过头看政府引导基金或平台企业是否具有分辨底层资产水平。国内政府引导基金大部分都是顺着省、市向各区县传输，各区县的引导基金都是近两三年逐渐下移，假如说省份引导基金早已经历了一个股票基金周期时间，有一定的项目投资陪跑经验与理财规划水平，那样区市级的引导基金还是处于较早培育期。受优秀人才、网络资源限制，一部分各区县引导基金的成长的速度会相对比较慢，用这样的认知能力基本去探察专项资金，风险性显而易见。以招商合作指标值为主导的环境下，有的地方服务平台宣称优先选择就业税款，不把会计盈利作为第一需求。但实际上中学生就业、税款通常无法直接从专项资金上体现出来，并没有会计盈利就难以实现引导基金能量循环项目投资，这类专项资金也就成了间接的政府补贴，违反了引导基金的初心。
结束语：
专项资金往左边，盲池股票基金往右边，各有优势。从地方政府的视角，不论是哪种股票基金，全是招商引资工作的一种手段，用好了是地区招商合作合作伙伴，用坏掉就是被社会收种的韭莱，重点就是本身所处环节，是更倾向于底层资产的分析，或是更倾向于资产综合性配备。从规模化的视角，活下比什么都强，专项资金和盲池股票基金都是在提高需求和提升门坎，大转变后基金托管人都有不同的生存策略。时下，希望新一轮经济发展提升，金融体系进一步完善对外开放，股票基金相拥商业资本，给行业产生多样化的创变。
本文：刘烜宏
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