【财经分析】美国财政部上半年国债发行同比大增23%

【财经分析】两字：差钱！美国财政部上半年度国债同期相比暴增23%

新华财经北京市7月13日电(李奇涵)截止到6月30日，美国财政部上半年度发售各限期国债券逾9亿美元(不含非竞争性招标，相同)，同期相比大幅上升23%。从债卷种类来说，4周-52周短期国债(T-Bill)投放量较大，其次2年-30年限中长期国债(Notes&Bonds)，再度是现金管理业务国债券(CMB)。

从美国财政部的上半年度发售情况看，1年限以内的短期债券发售占据了非常比例。资料显示，4周-52周内6月发售6.62亿美元，占73.41%；2年-30年限国债1.575亿美元，占17.47%；1天-161天CMB发售0.823亿美元，占9.13%。通过分析美国财政部国债数据信息，不难发现，2022年上半年度，美国财政部只推出了1个CMB种类，即119天期，但该品种共招标会了26次，发售总产量超出上半年全部时限CMB之和。为何美国财政部逐渐热衷发售CMB？尤其是在今年的，最少1天，等同于隔夜回购，最多161天(超出5月)，更加是多年不见。

CMB应该是按时发行国债补充

一般而言，CMB仅对投资者发售，由于CMB的投入要求很高，一般最少100万美金。CMB应该是按时发行国债补充，它容许国家财政部在保证小于法律规定债务限额的前提下，达到一切一个月的预估现钱要求。实际上，现金管理业务单据能够在所有的工作日内发售，仅需提前一天通告，这和国家财政部发售别的短债于中长期国债的固定期限合同不一样。

依照基本，国家财政部不容易不断发售CMB，但自从2020年至今，为了实现新冠肺炎疫情新冠大流行后的资金贮备要求，美国财政部逐渐按时发售CMB。据美国财政部称，自2020年4月至今，17周CMB一直是按时公开发行的。每周发行规模从300亿美金到400亿美元不一。在《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》实施后，国家财政部高度依赖这一债务工具，对历时17周CMB要求依然强悍。

例如，在2022年8月的一季度并购重组公告中，美国财政部确认，它准备将4月(或17周)的现金管理业务单据提升到标准影响力。2022年10月19日初次举办了17周CMB的招标发行。

一般来说，CMB的到期还款日从7天至50天不一，却也很有可能将近3到4月。可是，新华财经梳理发现，美国财政部2023年6月5日少见地推出了1天期CMB，150亿美元单天现金管理业务债卷，为2007年至今初次。但是，国家财政部竞拍一天内到期债券是非常不同寻常的。在过去的25年来，国家财政部一天期现金管理业务国债券只推出了6次。

与面对投资者的常用作法不一样，今年1天期CMB发售向社会公众对外开放，最少100美金，仅以100美金的增加量选购。安联投资咨询公司(Allianz investment Management)高端项目投资投资分析师Charlie Ripley表明，”事实上，国家财政部探寻招标方很有可能不是问题，由于这么短期限非常适合货币型基金或其它期待在周末项目投资现金组织顾客。”

经常发售CMB

与每星期和每个月举办的国债券招标会不一样，CMB券的招标发行经常性，但并不少见。比如，2022年美国财政部举办了30多局CMB招标会。但是，等同于隔夜回购的1天期CMB发售是极其不同寻常的。在历史上，在过去25年来，美国财政部1天期CMB只推出了6次。

据新华财经统计分析，2022年上半年度，美国财政部推出了26期119天CMB，但在2023年上半年度，美国财政部推出了15个时限品种的CMB，最少1天，最多161天，总数累计8,234亿美金。从发售工作频率来说，17天、21天宇44天种类均发售2次，42天发售3次，别的如1天、3天、7天、12天、31天、35天、38天、149天、154天、156天宇161天只推出了一次。从数据来说，以上时限种类发行工作频率比较低，有一些种类的确近些年从没发售过。

回溯到6月1日时，美国财政部当年的现金余额挣扎在370亿美金上下，为2017年至今的最低标准。自今年1月首破31.4万亿美元的债务上限至今，国家财政部一直无法贷到更多钱来付各种各样必需支出。国家财政部那时候曾公布进到“负债发售中止期”，并广泛使用完备的“十分对策”在没有提升债务上限的情形下筹集资金附加资产。美国财政部长耶伦(Janet Yellen)曾警告说，假如美国国会不可以在6月5日前提高债务上限，国家财政部可能耗光资产，没法执行所有责任。

美国众议院费用预算公司办公室(CBO)早期公布的一份数据分析报告表明，在2023财政年度前六个月，联邦政府预算赤字飙升至1.1亿美元，较去年同期的财政赤字空出4300亿美金。美国国会估算公司办公室说，在今年的到现在为止，政府开支比2022年增强了13%，而收益下降3%。利率上升是近年来财政赤字提升的重要原因，由于国家在2023财政年度上半年度比2022财政年度多付了900亿美金利息。强制开支工程项目的开支在今年的也大幅上升，在其中社会保障支出增强了10%，医保开支增强了14%。

针对国家财政部而言，延缓资金短缺的举措无非就是临时性借款，CMB是美国财政部给予最灵活多变的工具之一，主要是因为能够在需要时发售。一般来说，CMB期限从几日到三、四个月不一。与其它短期国债(T-Bills)不一样，CMB往往不会按时发售，因为它只能在政府部门现金余额比较低时发售。因而，根据发售这种债卷筹资资金要被国家财政部用以应对一切暂时性的现金短缺，同时提供应急资产。

后半年和未来工作压力

在今年的1月19日，美国负债打破了31.4万亿美元的限制，在美国国会引起了美国民主党和民主党派间的争夺。美国民主党期待减少支出以换取提高债务上限，而民主党派则期待没有理由提高债务上限。

6月16日，联邦政府负债又首破32亿美元，这体现出了国外令人不安的财政局运动轨迹。尽管债务上限早已提升，因为市场还将面临一场一个新的国债券贷款大海啸。这可能会对证券市场带来更多的起伏，证券市场早就在疲于应对美国加息与对下半年经济下滑的焦虑，而美国华盛顿正在为另一场政府开支之争当提前准备。

美国众议院费用预算公司办公室先前可能，本财政年度剩下可以用现金特别措施总金额有望突破0.5亿美元，在其中约三分之二现阶段可以用。因而，到9月底，具体资金短缺可能会在0.3亿美元至0.6亿美元中间。

高盛公司短期交易单位高级副总裁布兰登·布郎(Brandon Brown)在6月初负债协议书达到决定前表明，”投资分析师预计，国家财政部将尝试复建TGA(其核心帐户)至约6,000 – 7,000亿美元长期性账户余额。但这就是在用以正常的政府开支的稳定发售以上。我们坚信，市场可能实际是稍高于1万亿美元的国债券，很有可能达到1.2亿美元。

布郎表明，他预估股票发行会以稳定的形式进行，金融市场帐户将干预，消化吸收一部分超量发售。

美国众议院费用预算公司办公室在6月28日公布的2023年长期性费用预算未来展望汇报中提到，到2023年底，国外群众所持有的联邦政府负债等同于GDP的98%。接着，外债与GDP比例还将继续升高。到2029年，外债与GDP比例将突破历史时间高些107%；到2053年，外债与GDP比例飙升至181%。这般高而不断攀升的债务将缓解美国经济增长，推升对境外投资人拥有美国国债利息付款，并且对财政局和经济前景组成重大隐患；它还会使正当程序在政策选择上觉得更受到限制。