多点Dmall：盈利之路仍显漫长，关联交易引发独立性质疑

近日，多一点Dmall的招股书引起了市场高度关注。这一家创立于2015年的新零售大佬，虽然通过六轮股权融资积攒了7.04亿美元的资金，并一度公司估值达到30.52亿美金，但运营主要表现却不尽如人意。据公布，多一点Dmall在多年发展中累计亏损达到66.02亿人民币，即使面对那样高额的资金投入，企业依然处于亏损状态，其赢利之途仍看起来漫长艰辛。

多一点Dmall的营收增长尽管稳定，但盈利的能力却迟迟未能呈现。从2021年至2023年，企业的主营业务收入分别是10.45亿人民币、15.01亿元和17.5亿人民币，但是相对应的年之内亏本却分别是18.25亿人民币、8.41亿元和6.55亿人民币。这种财务报表不得不让人对多一点Dmall的运营模式和营运能力提出质疑。

更加引人关注的是，多一点Dmall的盈利极度依赖于关联企业。招股书表明，报告期内公司向前五大客户造成的销售收入占本期营业收入的七成以上，且这五大客户中多家与多一点Dmall存在关联关联。尤其是物美集团，做为多一点Dmall的大股东及实际控制人张文中的核心资产，一直是多一点Dmall的第一大顾客。这类极度依赖关联企业的业务模式，不仅使多一点Dmall的自觉性受到质疑，也提高了其运营风险。

在多一点Dmall的申报稿中，一个奇怪的现象导致了销售市场的关注。据多一点Dmall自叙，截止到2024年3月9日，重庆百货集团公司不会再被称作关系实体线。但是，从股本结构来说，重庆百货集团和多一点Dmall中间仍存在明显的关联性。张文中作为重庆百货大厦的董事兼董事长，且物美集团对重庆百货集团拥有非常的利益，这也使得多一点Dmall与重庆百货集团公司相互之间的关系并非简单的“非关系”。这一叙述令人匪夷所思，也引起了市场对多一点Dmall关联方交易处理信息公开真实性怀疑。

应对赢利压力关联交易的怀疑，多一点Dmall必须在未来的发展中寻找新增长点。企业也许可以通过调整商业运营模式、提升运营效率、拓展新的市场领域等方式来提高营运能力。与此同时，企业也应加强信息公开的清晰度，保证关联交易的合规和公平公正，以重构销售市场并对独立性和运营能力的自信。