安琪酵母海外增长势头猛烈 国内市场及盈利能力面临挑战

《投资者网》飞人乔丹

安琪酵母（600298.SH）最近可以说动作不断，继发布一项复购方案，拟以不少于3.8亿人民币（含）不得超过4.8亿人民币（含）的资金总额回购股份后。以后，公司又发布消息，方案在国外开设合资企业，以扩展酵母菌及食品配料业务流程。

这些举措彰显了安琪酵母的生命力和勇气。回购股份都是基于企业对未来前景的坚定信念与对自己的价值的充分认可。而国外开设合资企业乃是企业全球化战略的落实措施，进一步展现了企业对未来前景的战略布局。

但是，这些举措身后也透露出安琪酵母所面临的运营考验。在实际业务上，企业仅酵母菌主营业务保持增长，相关业务均呈现下滑趋势。虽然近些年国际市场表现优异，但公司的主要收益依然依靠中国市场，而国内市场的增速已相对缓慢。

海外再设合资企业

安琪酵母是世界上最大的YE（酵母提取物）供应商和第二大酵母菌经销商，企业在全球范围内13座城市有着酵母菌及深加工产品生产地。企业酵母菌主打产品经营规模已居全球第二，进出口产品160多个国家与地区，广泛用于蛋糕烘焙、新中式发醇面点、调料、酿制与生物质能源等各个业务范围。

结合公司披露的数据，截至2023年上半年度末，企业酵母菌主打产品总产能做到37万吨级，在国内市场上，企业的酵母菌主打产品占据着55%的市场份额，在国际范围内，这一比例则是17%。

12月19日，安琪酵母发布声明称，为了能进一步巩固和提高安琪酵母在东南亚区域内的销售市场领先水平，同时加强战略部署，公司子公司安琪酵母(印度)有限责任公司(下称“印度企业”)计划和博沙巴企业在尼日利亚共同设立合资企业，进行酵母菌及食品配料业务流程。

根据公告，印度公司在2010创立，截止到2023年6月30日，印度公司资产总额12亿人民币，总负债7亿人民币，主营业务收入总金额4.7亿人民币，纯利润总金额 8659万余元。而合资企业公司的注册资本暂定为140万美金，在其中印度企业将注资93.8万美金，占股权比例的67%，资本金会由印度企业自主筹集。

安琪酵母在公告中已经确定，该项目根据公司全球化战略，充分保障企业“十四五” 整体规划顺利推进，有助于增强企业盈利能力和人才吸引力，不断推动企业的稳定、持续发展，不存在损害公司与股东利益的情况。合资企业公司将通过品牌建设、营销战略更新、渠道开拓等多种形式，积极开发本地及周边市场，进一步提升国际性竞争能力。

安琪酵母现阶段早已初步实现了全球化品牌布局，在海外市场销售产品 95%以上是自有品牌，与此同时，企业的海外收入也保持着较高增速，且相关数据显示，企业的海外收入增速已远远高于中国收益。

营运能力大幅度下降

从经营业绩状况来说，安琪酵母深层次合理布局国外市场，与其说现阶段的运营现状相关。作为世界酵母菌行业的佼佼者，安琪酵母在海外市场展示出了巨大的潜力，但是在国内市场的主要表现却相对性稍逊。此外，公司的盈利能力同样在大幅度下降，这一现象引起了投资人对公司战略发展的高度关注。

依据华创证券的信息，安琪酵母2023年第三季度的中国、海外收益分别是18.8亿元和11.01亿人民币，同比变动分别是-0.68%、+10.47%。企业中国市场收益略有下滑，但国际市场收益则完成了持续增长。

与此同时，安琪酵母的营收占比发生了很大的变化，中国市场占有率同比下降2.44个百分点至63.06%，而国外市场占有率则增加了2.44个百分点至36.94%。这一变化进一步揭露了企业世界各国行业的发展动态性。

安琪酵母国外代理商经营规模同样在快速扩大。依据华创证券披露的数据，2023年三季度末，企业的经销商同比增长1152家至 21825 家，在其中中国同比增长577家至16606家，海外则同比增长575家至5219家。但是，虽然公司的经销商总数有所增加，但均值经销商收益即在降低。同时期企业均值代理商收益各自同比变动-4.13%、-1.70%至11.32 万余元/家、21.09万余元/家。

分商品来说，2023年第三季度，企业酵母菌、制糖业、包装类商品、及其营业外收入分别是22.01亿人民币、2.93亿人民币、0.96亿人民币、3.91亿人民币，各自同比变动+11.06%、-26.81%、-16.26%、-0.47%，营收占比各自同比变动+5.25、-4.02、-0.74、-0.48个百分点至73. 85%、9.83%、3.21%、13.11%。从行业中可以看到，企业仅酵母菌主营业务维持10%以上提高，其他业务流程均有不同程度的降低。

此外，安琪酵母的营运能力正面临着下降。在2023年第三季度，企业的毛利率和净利润率各自下降到24.67%和9.84%，相对于前一年同时期，这俩重要财务指标分析均呈现下降趋势。实际上，公司的盈利能力在过去几年中一直在不断下降。2020年同时期，企业的毛利率和净利润率分别是40.14%和16.44%。这类盈利能力的下降与成本不断上升密切相关。

但是，在近日，安琪酵母赢得了一笔赔偿款，这将在一定程度上提升公司的利润。该笔赔偿款是来自于宜昌市伍家岗区市人民政府的房屋征收决定。结合公司12月19日发布的公告，安琪酵母坐落于宜昌市伍家岗区城东大道168号合益路东侧区域内的32处房屋被列入征收范围。此次收取的补偿费用达到1.6亿人民币，预计为公司带来约2773万元净利润增长。（思维财经制作）■