5年期以上LPR调降动能积蓄 稳经济政策“鼓点”可再密一些

证券时报记者 孙安妮

新一轮市场报价利率（LPR）将莫谓日公布，以往一个月，在经历5年限之上LPR“央行降息”预估成空、金融机构再一次陆续下降定期存款利率、老百姓银行降准释放出来超5000亿降低成本中远期流通性后，将要发布的新一轮5年限之上LPR能不能“补降”引发市场猜测。

本月5年限之上LPR调降是否都是有着不同方向的原因支撑点。认为应该调降的主要原因都集中在下降定期存款利率和央行降准为银行负债端成本的下降开启了室内空间，尤其是本次金融机构下降储蓄挂牌利率将三年期之上年利率调降力度较大，央行降准也致力于为银行提供中远期降低成本流通性，金融机构中长款端信贷成本降幅有希望更突出，进而有利于促进5年限之上LPR下降。并不认为本月5年限之上LPR调降的立场则专注于9月25日起总量按揭利率将大批量调节，调降LPR会使金融机构不但在总量按揭利率加一点力度上“让价”，贷款基准（LPR）的随着下降也会更加腐蚀本来就狭小的银行净息差室内空间，价格行调降LPR定价的起步无力。

以上矛盾本质上是加仓后逆周期政策在时间线上怎样正确分派，以更好兼具服务实体经济稳定增长与防范化解金融风险。在金融服务实体经济资金成本下滑的大环境下，贷款利率的进一步下滑是“名牌”，微小区别在于经济下行幅度节奏。最近宏观经济政策组合策略持续下手，税务、房地产业、财政政策连续使力，但经济回暖弹力仍有待提高，经济回暖奋发向上的机械能正处在结力夯实黄金潜伏期，稳经济的相关政策“鼓点节奏”可以更加密更响一些，将一些贮备现行政策创新性发布，改进市场预测和自信。从这一点来看，即然5年限之上LPR下降已经在蓄势待发，其尽快落地式对提振市场信心、适用资金成本进一步下滑的实际效果比较强。

对于有观点忧虑5年限之上LPR下降不益于平稳银行净息差，理应见到，5年限之上LPR是中长期贷款的利率基准，该类存量贷款（包含总量住房贷款）每一年利率利率调整日多的是1月1日；换句话说，现阶段LPR下降对以后新放贷标价的影响更大，但对存量贷款利率下降有滞后性，对银行净息差产生的影响亦是如此。除此之外，近几年来，伴随着储蓄利率市场化改革的推进，金融机构根据自己的经营需要调节定期存款利率更加灵巧，净息差稳定更离不开负债端成本再次压力降，预计后续定期存款利率仍然会下降。

在实体经济回暖机械能仍待提高的重要平台期，保持流动性合理充裕和低水平的年利率自然环境是非常必要的。9月至今，定期存款利率迎来新一轮调降，加上央行降息“助功”，不难想象，将来LPR仍存在进一步下降室内空间。

(编写：娴雅)