融资保证金比例首次下调落地，将给A股带来多少“活水”

9月11日起，融资保证金比例初次下降正式落地。

依据沪深指数北证交所融资融券业务实施办法最新发布的要求，股民融资买入证劵时候的融资保证金最少占比由100%下降到80%。本次调节与此同时可用于新买入合同及总量合同，投资人无须了断总量合同就可以可用一个新的违约金比例。

现阶段，证券公司关于调整融资保证金比例的解决方案早已“落下帷幕”。市场的核心侧重点取决于，总量合同融资保证金比例怎么调整，有什么差异？

大部分证券公司依照新老合同来调节违约金比例，将总量合同违约金比例高过80%的，调整至80%。也是有极个别证券公司依照投资人的资信评级来调节融资保证金比例，或是投资人必须独立申请办理才可以调节融资保证金比例。

国金证券对策精英团队觉得，融资保证金比例初次下降落地式，幅度超市场预测。政策落实后基础理论上可以释放出来约4000亿人民币可股权融资室内空间，有希望提高两融买卖人气值，提振市场信心和流通性。

证券公司调节融资保证金比例有什么差别

现阶段，已经有广发证券、国泰君安、光大证券、国金证券、银河证券、银河证券、中金证券、申万宏源证券、国泰君安等大部分证券公司发布调节融资保证金比例的通知。

证券公司大部分将买入合同融资保证金比例最低点调整至80%；特殊证劵或是投资人存有人性化融资保证金比例合同约定的一般没有影响；市场对于调整方案的重要侧重点取决于，总量合同融资保证金比例怎么调整。

在其中，广发证券称，对投资在2023年9月11日前已设立的融资保证金比例高过80%但不超过100%的股权融资合同，合约的融资保证金比例将自2023年9月11日起统一调整至80%。

国金证券业又称，针对2023年9月8日前（含当天）已买入的股权融资合同，若合约标的证劵从我司发布可股权融资标的证券范围之内，且融资保证金比例超过80%，则核减20%，调整不少于80%。

“若投资人买入时候的融资保证金比例高过‘此次调整值’，我公司将于测算投资人信用账户担保金可用额度时统一将总量股权融资合约的融资保证金比例调整到‘此次调整值’；若投资人买入时候的融资保证金比例不超过‘此次调整值’，则我公司在预估投资人信用账户担保金可用额度时不会对总量股权融资合约的融资保证金比例作出调整。”中信证券归纳称。

针对人性化融资保证金比例的现象，光大证券称：“如投资人与我司就融资保证金比例另有约定的，仍然以该承诺为标准，没有在此次融资保证金比例调节范畴。如投资人拟调节与我司先前再行合同约定的人性化融资保证金比例的，需再行向我们司提出申请，我来司审核通过后给予调节。”

银河证券、申万宏源证券等乃是公布了一份标的证券融资保证金比例调节明细。在其中，银河证券标出每一只个股标底调节前后融资保证金比例，对融资融券交易标的证券融资保证金比例进行了一次大批量调节。绝大部分是把融资保证金比例由100%调整至80%。

与其他证券公司根据新老合同来调节违约金比例不一样，国泰君安是依据投资人的资信评级来调节融资保证金比例，信用等级为BBB及其A级以上投资人融资保证金比例均调至80%，而BB+、BB级其他投资人融资保证金比例仍然是100%，BB-级别投资人融资保证金比例由120%调整至100%。

相比以上证券公司自动调节投资人的融资保证金比例，国泰君安的用户融资保证金比例就需要独立申请办理。

国泰君安公告显示，自2023年9月10日起，投资人可以申请降低信用账户融资保证金比例，获准变更后的融资保证金比例将影响信用账户担保金可用额度，与此同时可用于新买入合同及总量合同，请投资人根据自己的风险承受度审慎评估，注意投资风险。

与此同时，国泰君安提醒称，双创板证券上市前5日融资保证金比例仍然是MAX(150%，投资人融资保证金比例）。

A股或迎是多少“净水”

以上违约金比例调节将影响投资人信用账户的担保金可用额度。在行业内看起来，融资保证金比例初次下降落地式，有希望为A股市场流动性产生“净水”。

依据融资融券业务实施办法最新发布的要求，在没有考虑到信用账户市场集中度等制约因素前提下。当融资保证金比例为100%时，100万元担保金最多可融资买入个股A为100万（100万余元/100%=100万余元）。当融资保证金比例下降到80%时，100万元担保金最多可融资买入个股A为125万余元（100万余元/80%=125万余元）。

换句话说，融资保证金比例从100%下降至80%后，本质上，融资交易额度相比以前最大可提升25%，融资交易室内空间越来越大了。

国金证券对策精英团队觉得，做为“聪明钱”，融资杠杆的管理行为有一定展望实际意义：一是，近1月股权融资人气值底位（＜8%）转暖通常是销售市场逆势上涨信号；二是，融资净买入额回暖也伴随着成交量变大、股票投资风险回暖和市场情绪改进。截止到9月8日，两融人气值6.1%，融资保证金比例下降落地或盘活存量资金、吸引住增量资金，给市场存款上行为能。

针对总量来讲，国金证券对策精英团队觉得，以100万余元担保金为例子，此次减少融资保证金比例可提升新买入买进金额投资人担保金可用额度，按近两年来两融余额神经中枢近1.6万亿元测算，基础理论上把释放出来约4000亿人民币可股权融资室内空间； 适用投资人的未了断总量合同，融资保证金比例调至80%后，担保金可用额度将在0元变成20万余元。

增加量层面，国金证券对策精英团队觉得，融资保证金比例下降落地或吸引住增加量投资人参加融资交易，进一步提升市场流动性和市场情绪。现阶段全A无风险利率再一次回踩1年均值上边1.5x标准偏差周边的极端化部位，伴随着现行政策“组合策略”落地式，行业市场交易心态有希望转暖，投资人底位合理布局性价比在提高。

“融资保证金比例的适当放开，一样有益于投资人交易费用的降低，有希望进一步提升资本市场资金使用效益。伴随着监管部门近期降低印花税、减少备用金占比等一系列现行政策‘组合策略’落地式，政策实施速率超市场预测，资产发展活力获得了进一步释放。”招商证券金融业&互联网金融科研团队称。

从对市场的危害来说，国金证券对策人员分析称，融资保证金比例下降会带来最少两个危害，一方面，券商股有希望立即获益，可融资买入经营规模增长和推动的增量资金将带动信用业务收益。

另一方面，两融喜好的领域市场流动性改进或更突出，年初以来，两融余额占流通股本占比居前领域为非银/经贸/工程建筑/有色板块/房地产，融资买入额占成交量占比居前领域为非银/金融机构/通讯/煤碳/军用，除此之外文化传媒、电子计算机、电子器件等TMT版块融资交易会相对活跃性，总体来看用高β、高股票投资风险领域为主导。