专访盛松成：需兼顾商业银行净息差与存量房贷利率调降

8月31日夜间，两个销售市场期盼已久住房政策总算公布。一是统一全国盈利性住房按揭贷款最少首付比例现行政策低限，不会再区别执行“限购政策”大城市与不执行“限购政策”大城市；二是减少总量首套房贷年利率。

怎样衡量银行净息差工作压力和放松地产市场相互关系？财政局、财政政策还可以怎样使力？中国经济发展后半年能不能稳中有进？对于这一系列问题，中欧国际工商学院专家教授、中央人民银行调查统计司原厅长盛松成接受第一财经记者采访。

减少总量首套房利率致力于控住销售市场

盛松成表明，房地产业现行政策边界比较宽松迄今已经持续贴近2年，可是销售市场依然在底端区段。在今年的7月24日的政治局会议提出，“国内房地产供求关系发生变化”，这就意味着，现阶段房地产新政策的“放开”主要目的是平稳销售市场，而非然后通过房地产业大幅度带动经济。这也是有效评定政策效果的一个前提条件，能稳定销售市场便是合理。

现阶段，国内房地产行业整体下滑的发展趋势已形成，盛松成觉得，这一趋势在很长的一段时间里无法扭曲，但这并不等于销售市场不会有结构性机会。同是销售总额下滑，越比较发达的地区减幅越低。相对性比较发达的地区本来就存在比较强劲购房需求，现行政策然后才在这些地区释放压力，本身就是担忧管控释放压力造成房子价格暴涨，防止一错再错。

往往总量贷款利率下降的重要性提高，盛松成觉得，主要是因为提前还房贷是2022年底至今发生的一个新状况。依据他检测的住房贷款ABS底层资产状况，在今年的4月我们国家的提前还房贷状况最严重——那时候存量贷款年化利率提前还贷率达21.57%，很多银行超出30%，如果按这一速率，当初就会有超出五分之一的住房贷款被提前还贷。

“相对于金融机构而言这并不是好事情，由于有生息资产，才可以创造利润。并且在我国存量贷款达到38.6万亿元，占银行总借款的比例16.74%。到7月，提前还贷率逐渐从4月的最高值下降至14.49%，但依然远远高于2022年的水准，且较在今年的6月又有所增加。除此之外，从9月1号开始，各家银行将陆续降低定期存款利率，存量贷款又可能面临比较大提前还贷工作压力，减少存量贷款年利率依然存在必需。”

需兼具商业服务银行净息差

往往总量贷款利率下调节奏好像慢于预估，这也与银行净息差持续下降密切相关。除此之外，大部分银行对记者表示，9月开始将下降定期存款利率，各时限下降力度在5-25BP。

盛松成分析认为，现阶段中国商业银行的净息差无论是从历史时间区段或是从国内较为看，早已处在比较低部位。截止到6月末，在我国商业服务银行净息差为1.74%，为2010年有数据统计至今最低点。

与此同时，中国商业银行纯利润也明显下降。上半年，银行业总计实现净利润1.3万亿，同比增加2.6%，增长速度与去年同期相比降低4.5％。在今年的二季度中国商业银行不良率为1.62%，与一季度环比增长，整体呈下滑趋势。

除此之外，我国仍是一个以货币市场为主体的金融体系，银行业在中国货币政策执行中起着重要作用。盛松成表明，与经济政策能直接干预经济行为不一样，财政政策一般是间接性充分发挥的，必须银行业，乃至整个金融体制相互配合，其实施情况在相当程度上受市场反应产生的影响。

依照中央银行二季度财政政策执行报告栏目上述，“中国商业银行纯利润主要运用于填补核心一级资本及其向股东所分利润，并通过资本杠杆效应再度应用于中国实体经济”。现阶段国有商业银行资本填补方式少、资产工作压力比较高。在这样的背景下，提升银行的净息差与收益水准，可以有效协助金融机构填补权益资本，提高其支持实体经济能力。

因而，盛松成还认为，将来现行政策是否有必要使力必须在现阶段政策执行以后再进一步评定。房地产业纯天然有较强的金融属性，这取决于房子价格非常容易“超调量”，修复常态化需要一定的时间。“现阶段我国的房地产业市场供求关系尽管出现了根本变化，可是经济发展、城市化和人口数量总量等长期性要素取决于国内房地产行业是有谱所依的。稳定销售市场、清除销售市场超跌股所带来的急跌要素应该是房地产新政策突破的关键。”

三、四季度经济有望继续变好

现阶段，外部风险亦备受瞩目。2年限国外国债利率再一次碰触5%之上，中美利差的倒吊力度保持在记录上位。

前段时间在杰克逊霍尔刚召开全球央行高峰会。此次大会上，美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长纳扎尔都表现了针对通货膨胀的焦虑远高于针对经济下滑的顾忌，传递出超出市场预测的“激进派”数据信号。自然，具体的升息管理决策还要根据对经济与通货膨胀数据信息的分析，而且综合考虑货币政策紧缩的“时间滞后”。发布的国外ADP就业报告表明，国外8月ADP就业人口提升17.7数万人，同比大幅度下降45%。盛松成预估，美联储会议将来的年利率管理决策大量体现为“走一步、看一步”，那也是财政政策“尝试错误”的一个过程。

一直以来，中国货币政策全是“以我为主”，兼具里外均衡。短期看，货币贬值压力依然存在。但在他看来，伴随着美国加息的溢出危害有所减弱与我国基本面改进，人民币的汇率将维持基本上稳定。在8月31日的政策落地后，离岸账户人民币对美金快速走高。

“8月加工制造业PMI数据信息早已显现出要求改进、公司提升采购与扩张生产制造的征兆。国内制造业PMI已经连续2个月改进，虽然仍小于零界点，但加工制造业边界向好的发展趋势较上月更加明显。不但绝大多数细分化指数值较上月逐步提高，产值利润率、新订单指数与供应商送达时间指数值明显高于零界点，并且大、中、中小型企业PMI的分化发展趋势早已扭曲，出现全方位改进，公司初显积极补商品库存征兆。目前正处经济恢复的关键时期。我觉得还应当切实加强逆周期调控。这有利于压实经济发展企稳回升的前提，预估三、四季度我国经济发展将有望继续变好。”他表示。

在这一环境下，盛松成觉得中国会继续执行积极主动的经济政策与适度宽松的货币政策，并重视财政局和货币政策协同配合。国家财政部早已表明，在今年的新增加专项债券争取在9月底前基本上发售结束。在我国绝大多数国债券和地方政府债均由银行业选购。现阶段我国国债券中68.8%由银行业拥有，地方政府债中85.5%由银行业拥有。降准将提升银行业可自由使用资金，从而更好地适用国债券和地方债发行。从银行间资金利率看，8月30日，金融企业7天期质押式回购加权平均利率（R007、DR007）均创近日来新纪录，R007和DR007分别达到2.44%和2.25%，未来中国央行降准的概率依然存在。